>> 東方證券-雅戈爾(600177)增持中信股份夯實戰(zhàn)略合作，品牌服裝O2O 金控平臺 大健康戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向明確！-150720
| 上傳日期： |
2015/7/20 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
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此報告為加密報告 |
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此次公司認購中信股份新股價格較7 月17 日收盤價溢價2%，對應14 年8.8 倍PE（增發(fā)攤薄后），估值較為合理。中信股份作為中國最大的國際化綜合性企業(yè)集團，在金融、房地產(chǎn)、基建、資源、能源與制造等行業(yè)擁有其他企業(yè)難以企及的豐富的國內(nèi)外資源，此次增持中信股份一方面夯實并提升雅戈爾與中信已建立起的戰(zhàn)略合作關(guān)系，分享中信未來經(jīng)營成果與市值的增長，促進雙方在國內(nèi)外戰(zhàn)略資源以及業(yè)務機會的共享與互補，另一方面背靠中信這座大山，推動雅戈爾在金融投資、房地產(chǎn)、醫(yī)療健康、大眾消費品等重點領(lǐng)域的投資布局，實現(xiàn)公司綜合競爭力的提升與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標。
控股股東增持堅定信心，品牌服裝O2O+金控平臺+大健康戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向明確。
近日公司控股股東雅戈爾控股增持公司50 萬股，并將在未來6 個月內(nèi)以不超過5 億元繼續(xù)增持公司股份，堅定了大股東對公司未來繼續(xù)做大做強的信心。我們看好公司90%直營基礎(chǔ)上服裝O2O 項目未來的推進前景，通過現(xiàn)有直營店改造升級、O2O 信息化系統(tǒng)建設，線上線下渠道融合等方式，建設以大會員制為核心的O2O 營銷平臺（目標培育千萬名年消費額千元以上的會員），在提升服裝業(yè)務競爭力的同時，打通會員體系、挖掘客戶后續(xù)消費能力、增加客戶粘性和忠誠度等措施，為后續(xù)公司大健康、金融控股平臺等業(yè)務的聯(lián)動與協(xié)同發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)，15 年盈利保持較快增長。受益于品牌服飾業(yè)務的穩(wěn)健增長以及上半年國內(nèi)資本市場的大幅上漲，公司預計15 年上半年凈利潤同比增長50%左右。公司前期在創(chuàng)投方面的積極布局以及股權(quán)投資浮盈為后續(xù)經(jīng)營創(chuàng)造了良好的保障，另一方面利用充沛的資金向大健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資轉(zhuǎn)型也將使公司逐步分享這一朝陽產(chǎn)業(yè)的巨大市場潛力。
財務預測與投資建議
我們維持對公司15—17 年公司每股收益分別為1.64 元、1.44 元與1.54 元的預測，維持公司服裝和地產(chǎn)15 年38 倍和23 倍PE 估值，投資方面僅考慮寧波銀行和浦發(fā)銀行100 億元市值，合計公司估值為565 億元，對應目標價25.37 元，維持公司“增持”評級。公司后續(xù)股價催化劑包括健康養(yǎng)老項目以及金控平臺投資整合的落地等。
風險提示：金融市場調(diào)整對投資板塊的影響，服裝零售和地產(chǎn)持續(xù)低于預期等。
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