>> 安信證券-永新股份(002014)業(yè)績反轉(zhuǎn)邏輯驗證,產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)增持-150717
| 上傳日期： |
2015/7/20 |
大?。?/td>
| 302KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張妮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今年上半年公司毛利率提升2.09 個百分點，是公司增長主要驅(qū)動力，一方面受益原油價格下跌，原材料塑粒子價格下滑；另一方面公司積極推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，高毛利產(chǎn)品比重也有所提升。在期間費用方面，公司銷售費用率提升0.19pct，主要因為銷售策略改變，業(yè)務(wù)費增加；管理費用率提升0.41pct，主要為研發(fā)費用增加；財務(wù)費用率增加0.08pct。上半年公司計提資產(chǎn)減值損失386 萬元，剔除該影響公司凈利潤增長25%。公司今年近2.52萬噸包裝材料項目計劃投產(chǎn)，新產(chǎn)品定位中高端市場，符合包裝市場安全、環(huán)保的“綠色包裝”發(fā)展方向，我們預(yù)計公司主業(yè)復(fù)蘇趨勢有望保持。
■奧瑞金入股，產(chǎn)業(yè)整合值得期待：公司近期公告奧瑞金及一致行動人五道口、嘉華原龍等增持公司股份，截止7 月10 日合計持有公司股份超過20%。公司是軟包行業(yè)龍頭企業(yè)，與伊利、雀巢、貝因美、美贊臣、統(tǒng)一、卡夫等國際國內(nèi)知名客戶達成穩(wěn)定的合作關(guān)系。奧瑞金入股公司，未來可能與公司在業(yè)務(wù)方面開展進一步合作，在客戶資源、提升一體化服務(wù)能力、增強客戶粘性方面有較大協(xié)同性，共同培育新的市場機會及業(yè)績增長點。此外，公司也可能向塑料包裝業(yè)務(wù)整合平臺方向發(fā)展。
■有望受益供銷合作社改革，存轉(zhuǎn)型預(yù)期：2013 年以來包裝類公司并購、轉(zhuǎn)型風(fēng)起云涌，各企業(yè)積極探索同業(yè)橫向、縱向整合，不僅拓展公司業(yè)務(wù)范圍，開發(fā)新增長點，更強化自身競爭優(yōu)勢，為客戶提供更全面優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，我們認為公司存有拓展新業(yè)務(wù)可能性。此外，近期《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化供銷合作社綜合改革的決定》公布，提出全面深化供銷合作社綜合改革，發(fā)揮龍頭帶動作用，推動企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。公司控股股東為黃山市供銷合作聯(lián)社，有望受益國家對供銷合作社改革政策推動。
■盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司15-17 年凈利潤1.83、2.07、2.40 億元，增速18.4%、13.2%、15.7%；每股收益為0.56 元、0.64 元、0.74 元；目前股價動態(tài)PE 僅24 左右，繼續(xù)推薦；具體可參見前期報告《潛在轉(zhuǎn)型的優(yōu)質(zhì)標的》。
■風(fēng)險提示：供銷社改革進度及轉(zhuǎn)型進程的不確定性、下游需求低迷、原料價格反彈。
|
|
