>> 國泰君安-鴻利光電(300219)參股慧視通,打造互聯(lián)網(wǎng)汽車‘雙引擎‘-150720
| 上傳日期： |
2015/7/21 |
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作者： |
符健 |
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行業(yè)可比公司2015 年P(guān)E 均值57.8 倍，考慮外延下公司在互聯(lián)網(wǎng)汽車領(lǐng)
域先發(fā)優(yōu)勢，給予一定估值溢價，15 年P(guān)E 64 倍，對應(yīng)目標(biāo)價45 元。
戰(zhàn)略參股慧視通，短期業(yè)績增厚約10%。公司2.6 億元參股慧視通，交易后持股比例為36.58%?；垡曂ㄊ且蕴峁〨PS 運(yùn)營服務(wù)的綜合性車聯(lián)網(wǎng)公司?；垡曂ǔ兄Z15 年凈利潤不低于4500 萬元，本次交易對應(yīng)15 PE 15X。參考同類并購，我們認(rèn)為估值合理。同時假設(shè)公司主業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤1.56 億元和慧視通36.58%持股比例，我們估計短期業(yè)績增厚約10%。公司同時表示，不排除收購剩余全部股份。
基于行業(yè)客戶優(yōu)勢，打造互聯(lián)網(wǎng)汽車“雙引擎”。慧視通在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢顯著。1）后裝市場，行業(yè)應(yīng)用（出租車、物流）覆蓋50多個城市。2）前裝市場，進(jìn)入上海大眾前裝體系。公司有望形成“慧視通+迪納科技”互聯(lián)網(wǎng)汽車雙引擎，基于行業(yè)客戶分享互聯(lián)網(wǎng)汽車萬億藍(lán)海市場。潛在的盈利模式包括車油優(yōu)惠、車貨匹配等。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供安全邊際，商業(yè)模式變革打開成長空間。公司致力打造“LED+互聯(lián)網(wǎng)金融+車聯(lián)網(wǎng)”平臺。傳統(tǒng)LED 業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)CARG40%以上高增長。同時強(qiáng)大執(zhí)行力推動新興業(yè)務(wù)布局加速，公司商業(yè)模式有望變革，公司長期成長空間正在打開。
風(fēng)險因素：傳統(tǒng)主業(yè)下滑風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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