>> 興業(yè)證券-天神娛樂(002354)深度報告：圍繞游戲布局泛娛樂，加碼營銷拓展流量端-150723
| 上傳日期： |
2015/7/24 |
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| 1188KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁婉貝，張衡 |
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我們認(rèn)為，這只是第一步，公司具備強(qiáng)勁的外延實力，將持續(xù)推動公司“打造泛娛樂帝國、觸達(dá)流量端用戶”的戰(zhàn)略。
游戲研發(fā)實力強(qiáng)，呈現(xiàn)“天神互動+妙趣橫生+雷尚科技”的“重度游戲+輕度游戲”全方位布局。1）天神互動基于《蒼穹變》向手游的轉(zhuǎn)型值得期待。2）妙趣橫生此前發(fā)布的手游《十冷》火爆，8 月份即將推出的《封神英雄》值得期待。
Avazu 是A 股首個海外營銷龍頭，助力中國企業(yè)國際化。1）全球移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模廣闊。Avazu 過去6 年在海外媒體資源+海內(nèi)外客戶資源上積累了優(yōu)勢顯著。2）純在的海外移動營銷公司，移動端占比超過80%。
3）以技術(shù)實力見長，覆蓋廣告網(wǎng)絡(luò)和DSP 平臺。
布局愛思助手，打造應(yīng)用分發(fā)入口。愛思助手快速成長的第一的蘋果第三方應(yīng)用商店。最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，愛思助手累計用戶有4000 萬以上，2015年第一季度純利6000 萬，每個月分發(fā)量app1 億多次，業(yè)績大超預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計天神娛樂2015/16/17 年歸母凈利潤分別為3.31/4.44/5.58 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為42/32/25 倍。我們看好公司大格局和外延實力，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）新游戲低于市場預(yù)期，2）并購重組不達(dá)預(yù)期。
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