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3）員工持股計(jì)劃，高管及員工自有資金8000 萬(wàn)于8 月13 號(hào)股東大會(huì)后從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)股票，存續(xù)期3 年，鎖定期2 年。
    點(diǎn)評(píng)：
    1）半年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，但質(zhì)量提高。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥整體運(yùn)營(yíng)環(huán)境在藥品招標(biāo)、二次議價(jià)及醫(yī)?？刭M(fèi)的影響下承壓巨大。公司H1營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增速低于市場(chǎng)預(yù)期，但是凈利潤(rùn)的增速卻超過(guò)營(yíng)收的增速，即使是在銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增速15.42%、24.06%、59.42%，皆快于營(yíng)收增速的情況下。其主要的原因是:1)除商業(yè)毛利率下降2.05pp外，其他業(yè)務(wù)毛利率都有不同程度的上升，麻醉、精神、神經(jīng)、原料藥、其他制劑分別上升1.80、3.55、6.09、4.04、7.74pp；2)營(yíng)業(yè)外收入同比增加65.21%。
    2）員工持股計(jì)劃彰顯公司成長(zhǎng)性，預(yù)期后市向好。此次員工持股計(jì)劃對(duì)象包括董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工在內(nèi)不超過(guò)460人，基本實(shí)現(xiàn)核心人員的覆蓋；資金來(lái)源全部為持有人的有資金，公司不提供任何資金，體現(xiàn)了參與人對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的充分信心；此計(jì)劃鎖定期2年、存續(xù)期3年預(yù)期公司未來(lái)成長(zhǎng)性的可延續(xù)行。
    估值評(píng)級(jí)：公司作為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥企業(yè)，目前上市老品種增速穩(wěn)定，近年多個(gè)獲批新品種等待招標(biāo)放量，研發(fā)管線儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì)大品種普瑞巴林、埃他卡林明年獲批。預(yù)計(jì)15-17 年攤薄后EPS 分別為0.65 元、0.93 元、1.30 元，對(duì)應(yīng)PE 為49 倍、34 倍、24 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)低于預(yù)期。