>> 銀河證券-朗姿股份(002612)深度報告之聯(lián)眾研究-全資收購WPT,打造智力運動產(chǎn)...-150727
| 上傳日期： |
2015/7/28 |
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| 875KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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作者： |
馬莉，楊嵐 |
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聯(lián)眾在2004 年被韓國NHN 控股后轉(zhuǎn)型做大型游戲，水土不服，接連遭遇虧損。2010 年在管理層回購股份后，聯(lián)眾回到棋牌核心業(yè)務(wù)上，凈利潤扭虧為盈。
PC 端游戲收入增速有所放緩，移動端收入爆發(fā)式增長。聯(lián)眾2014 年收入4.76 億，同比增長101.7%；凈利潤0.98 億，同比增178.5%。分平臺看，PC 游戲收入占64.3%，移動游戲收入占32.1%。（1）PC 端，在經(jīng)歷11-14 年的快速增長后，、PC 端游戲收入增速自14 年4 季度開始大幅下降。分類別來看，德州撲克憑借最少的活躍用戶貢獻(xiàn)了最大的收入，主要是由于獨家運營WPT 賽事所帶來的大量線上高質(zhì)量客戶。（2）聯(lián)眾移動端收入在近年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。其在14 年同比增長881.5%，在15年一季度增長450.3%，并第一次超過PC 端收入。其中移動端斗地主的飛速增長成為公司整體收入增長的新動力。
未來戰(zhàn)略布局：收購WPT，致力于打造智力運動產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
（1）聯(lián)眾于2015 年6 月22 日宣布以3500 萬美元（2.14 億人民幣）全資收購WPT 的運營商Peerless Media Limited。收購WPT 在幫助聯(lián)眾拓展盈利渠道的同時，幫助聯(lián)眾進(jìn)一步強(qiáng)化線上線下客戶融合，通過媒體轉(zhuǎn)播造星等方式吸引線下用戶至其線上平臺。（2）聯(lián)眾通過舉辦頂級賽事（如WPT）吸引受眾，再進(jìn)行媒體放大、提供網(wǎng)魚網(wǎng)咖等線上線下交匯的方式，擴(kuò)大群眾基礎(chǔ)，進(jìn)一步促進(jìn)線上業(yè)務(wù)發(fā)展。這些舉措均有利于其構(gòu)建包含線上游戲、賽事直播、品牌賽事運營、O2O 拓展和棋牌運動教育等豐富內(nèi)容的智力運動產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
未來重要看點：（1）重大賽事授權(quán)的擴(kuò)大：除WPT 外，聯(lián)眾在14 年取得了世界橋牌錦標(biāo)賽未來四年獨家授權(quán)，15 年還將第一次舉辦大型麻將賽事，斗地主黃金聯(lián)賽也已舉辦多年。（2）020落地：14 年11 月入股網(wǎng)魚網(wǎng)咖，作為棋牌用戶體驗新終端和O2O 結(jié)合點。15 年8 月，聯(lián)眾會在工體建立第一家高端網(wǎng)咖旗艦店，未來采取加盟商模式向全國拓展。（3）教育產(chǎn)業(yè)：15 年會陸續(xù)在棋牌教育領(lǐng)域有所進(jìn)展。（4）與海南省文化廣電出版體育廳的戰(zhàn)略合作。
投資建議：（1）PC 游戲方面得益于線下賽事引流作用，預(yù)計2015年保持持續(xù)增長；（2）移動游戲未來通過與不同手機(jī)廠商合作及線下比賽將進(jìn)一步提高用戶粘性，預(yù)計增長率仍在三位數(shù)以上。（3）收購WPT 有望拓寬聯(lián)眾盈利渠道。
風(fēng)險提示：(1)WPT 整合不達(dá)預(yù)期；（2）游戲收入增速放緩
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