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增速放緩的原因是因各省招標(biāo)延后導(dǎo)致新產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)進(jìn)程稍慢；同時(shí)麻醉藥精神藥物的招標(biāo)降價(jià)和議價(jià)也有影響。
    麻醉藥增速同比放緩：上半年麻醉藥銷(xiāo)售收入3.13 億，同比增長(zhǎng)9.66%。
    老品種方面由于招標(biāo)議價(jià)等因素，預(yù)計(jì)力月西、福爾利都有放緩幾個(gè)百分點(diǎn)。新品種右美、丙泊酚同比增長(zhǎng)50%以上。新品種瑞芬太尼還在市場(chǎng)推廣過(guò)程中，貢獻(xiàn)不大。預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)品貢獻(xiàn)，下半年增速能夠回升。
    精神類(lèi)藥物新產(chǎn)品陸續(xù)上市，增速加快：上半年精神類(lèi)藥物實(shí)現(xiàn)收入2.53億，同比增長(zhǎng)17.73%。主要產(chǎn)品利培酮普通片降價(jià)影響較大，借助分散片的高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)整體增長(zhǎng)10%。預(yù)計(jì)思貝格和一舒依然實(shí)現(xiàn)25%以上增長(zhǎng)。新產(chǎn)品度洛西丁、阿立哌唑陸續(xù)開(kāi)始中標(biāo)，拉快整體增速。
    新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的邏輯依然存在：公司陸續(xù)獲批的右美、丙泊酚、度洛西汀、瑞芬太尼、阿立哌唑，等待獲批的普瑞巴林，都是市場(chǎng)潛力明顯大于現(xiàn)有產(chǎn)品的重磅品種，也有望把公司的收入增速拉升。另外三類(lèi)新藥魯拉西酮、SGPT 等20 多項(xiàng)重點(diǎn)品種處于新藥研發(fā)的各個(gè)階段，產(chǎn)品梯隊(duì)優(yōu)秀。
    推出員工持股計(jì)劃，表明發(fā)展信心。公司推出8000 萬(wàn)規(guī)模的員工持股計(jì)劃，對(duì)象為不超過(guò)460 名員工，將在股東大會(huì)通過(guò)該計(jì)劃6 個(gè)月之內(nèi)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票，鎖定期24 個(gè)月。這也代表了公司長(zhǎng)期信心。
    盈利調(diào)整和投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年全面攤薄的EPS 為0.57 元、0.72 元、0.92 元，同比增長(zhǎng)23%、27%、28%。我們繼續(xù)看好公司作為中樞神經(jīng)龍頭，具有長(zhǎng)期價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：估值高的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品進(jìn)程低于預(yù)期；政策影響。