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上海振宇核心管理團(tuán)隊(duì)由全球領(lǐng)先的大宗商品貿(mào)易商托克中國(guó)公司原鉛鋅部門(mén)團(tuán)隊(duì)組成，曾經(jīng)營(yíng)管理國(guó)內(nèi)最大的鉛鋅礦貿(mào)易商，具有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及相當(dāng)?shù)男袠I(yè)知名度。上海振宇將在公司金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的整體戰(zhàn)略指導(dǎo)下，全力推進(jìn)金屬產(chǎn)業(yè)鏈整合，在三年內(nèi)完成鉛鋅精礦國(guó)內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)以及倉(cāng)儲(chǔ)體系的搭建，具備管理巨量復(fù)雜交易的能力，成為國(guó)內(nèi)最大且與海外市場(chǎng)對(duì)接的服務(wù)型貿(mào)易商。我們認(rèn)為公司鉛鋅精礦流通渠道的搭建，將更好對(duì)接下游冶煉企業(yè)需求，完善上游精礦貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈布局，有力推進(jìn)供應(yīng)鏈服務(wù)線下物流平臺(tái)建設(shè)。
    對(duì)接海外市場(chǎng)，享受資金便利。公司將大力収展精礦海外直接采購(gòu)，以商品貿(mào)易為載體進(jìn)一步延伸至資金及衍生品交易套利。這有望充分利用海外低息資金，進(jìn)一步降低公司融資成本，拓展供應(yīng)鏈金融盈利空間。
    借鑒嘉能可模式，樹(shù)立供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域新標(biāo)杄。嘉能可作為全球大宗商品貿(mào)易游戲觃則的顛覆者，其供應(yīng)鏈服務(wù)盈利模式的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在于其強(qiáng)大的線下全產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)、全球物流信息網(wǎng)絡(luò)及專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)，使得其相對(duì)銀行更具有提供專業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的能力。而公司意在通過(guò)多向整合搭建起全球范圍的物流信息網(wǎng)絡(luò)，提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)和實(shí)施套利策略，從供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)“信貸業(yè)務(wù)”進(jìn)入到更加專業(yè)化的大宗商品“中間業(yè)務(wù)”層面，有效提高公司在金屬供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
    我們看好公司在礦業(yè)大宗領(lǐng)域的專業(yè)化產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略及其在金屬供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)推進(jìn)方面的高效執(zhí)行力。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.22 元和0.37 元/股，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為37.4 倍和21.8 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格波動(dòng)，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。