>> 中信證券-美的集團(000333)牽手巨頭安川電機,進軍工業(yè)、服務(wù)機器人領(lǐng)域-150805
| 上傳日期： |
2015/8/5 |
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買入 |
作者： |
金星 |
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評論：
機器人行業(yè)空間廣闊，中國市場前景可期，聯(lián)手安川電機共享行業(yè)高速增長盛宴。工業(yè)機器人方面，根據(jù)國際機器人聯(lián)合會（IFR）數(shù)據(jù)，中國已成為全球最大的工業(yè)機器人市場，2014 年國內(nèi)工業(yè)機器人銷量5.6 萬臺（同比+51%），未來總需求有望達到300 萬臺，行業(yè)將迎來快速爆發(fā)期。服務(wù)機器人方面，隨著人工智能等技術(shù)的普及，服務(wù)機器人進入尋常百姓家大勢所趨，據(jù)IFR 預(yù)測，服務(wù)機器人2013-2017 年CAGR37%，銷售額從53 億增長至189 億美元。美的集團此次牽手全球機器人行業(yè)四大家之一安川電機（2014 年銷售收入約40 億美元，份額占全球機器人市場近20%），強強聯(lián)合分享行業(yè)千億蛋糕。
圍繞“智能家居+智能制造”戰(zhàn)略開辟第二跑道。美的集團依靠傳統(tǒng)家電龍頭優(yōu)勢，意在向擁有互聯(lián)網(wǎng)思維的智能硬件公司轉(zhuǎn)型，“雙智戰(zhàn)略”是其未來新賽道的主要方向。一方面，公司以“工業(yè)機器人”提升智能制造水平，打造中國特色的經(jīng)濟型3C 機器人，帶動伺服電機等核心零部件及系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)快速發(fā)展。另一方面，公司以“服務(wù)機器人”推動智能家居生態(tài)圈建設(shè)，聚焦養(yǎng)老助殘、康復(fù)護理機器人，向傳感器、人工智能等業(yè)務(wù)延伸。
公司已成立專門的創(chuàng)投公司，投資智能硬件、智能系統(tǒng)、機器人等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以開放心態(tài)擁抱合作，未來預(yù)計會有一系列的合作/并購落地，有望擦出火花。
新一輪模式變革進行時，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)老樹開新花。此次美的集團布局機器人業(yè)務(wù)是其布局新戰(zhàn)略的其中一環(huán)，面對產(chǎn)業(yè)環(huán)境更迭，美的正從生產(chǎn)、渠道、零售等各環(huán)節(jié)推進商業(yè)模式的效率化轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)端投資機器人，實現(xiàn)自動化生產(chǎn)，邁向工業(yè)4.0，渠道端布局安得物流，渠道扁平化、打通最后一公里，零售端布局電商平臺、探索O2O 融合。未來，公司資本開支將主要投向IT/物流領(lǐng)域，并通過組織架構(gòu)扁平化+激勵機制活化兩大機制保障模式變革。
風(fēng)險因素：1.行業(yè)需求低迷；2.行業(yè)競爭加劇；3.空調(diào)去庫存不達預(yù)期。
維持“買入”評級。短期炎夏空調(diào)去庫存持續(xù)，受益產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)，公司業(yè)績確定性強（預(yù)計中報業(yè)績增速20%-25%），有業(yè)績、低估值兼具高流動性；同時，近期完成首期股份回購，公司與二級市場利益進一步綁定，持續(xù)高分紅可期，震蕩市下極具投資價值。長期公司商業(yè)模式變革面符合產(chǎn)業(yè)趨勢，資金充沛（在手現(xiàn)金+票據(jù)超過500 億現(xiàn)金類資產(chǎn)），外延式擴張充滿想象空間，產(chǎn)業(yè)布局契合時宜。維持公司2015-17 年盈利預(yù)測3.02/3.55/4.17 元/股，對應(yīng)PE11/10/8 倍，維持“買入”評級。
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