>> 海通證券-大名城(600094)結(jié)算大幅增加,產(chǎn)業(yè) 資本雙輪驅(qū)動-150806
| 上傳日期： |
2015/8/6 |
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作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.6 億元，同比大增82.3％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31 億元，同比增加52.8%；實現(xiàn)基本每股收益0.06 元。
2015 年上半年，公司結(jié)算面積增長推動下公司營收大增82％，結(jié)算毛利率較低使得公司凈利潤增幅收窄至52.8％。2015 年上半年，公司未集中安排大規(guī)模項目開盤銷售，受此影響，公司本期實現(xiàn)簽約面積25.47 萬平，同比下降24.02%。但期末預(yù)收賬款余額29.93 億元，較期初增長38.47%，依然為公司全年業(yè)績打下了堅實的基礎(chǔ)。上半年，公司房地產(chǎn)出租收入571.81 萬元，占公司營業(yè)收入的0.28%。上半年可用于出租的物業(yè)建筑面積約7.10 萬平，出租率99.86%。
2015 年3 月，公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金22 億元，用于蘭州東部科技新城一期和二期項目。2015 年4 月，公司擬投資1.68 億元在福州自貿(mào)區(qū)設(shè)立自貿(mào)城運營公司，打造O2O 綜合性貿(mào)易平臺。公司設(shè)立名城金控（集團），構(gòu)建多邊跨界資本并購平臺。公司子公司以1 億元參與廣電網(wǎng)絡(luò)的定增。公司擬受讓公司控股子公司名城地產(chǎn)(福建)有限公司30%的股權(quán)。公司子公司名城金控集團擬全資成立上海名城股權(quán)投資基金有限公司，并發(fā)起設(shè)立名城大消費產(chǎn)業(yè)并購基金。公司多渠道設(shè)立的“大名城城鎮(zhèn)化投資基金”將有助于推動公司一線城市開發(fā)項目的拓展。公司設(shè)立員工持股計劃（草案），員工持股收益不低于12%。公司旗下子公司印派森公司申請新三板掛牌。公司與深圳市前海金融控股有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
投資建議。公司停牌期市場重心下移，但企業(yè)發(fā)展模式符合新型城鎮(zhèn)化建設(shè)方向，屬福建自貿(mào)區(qū)和“絲綢之路”主題重要標(biāo)的。福州自貿(mào)區(qū)就在公司大本營所在地馬尾東江濱項目區(qū)域內(nèi)掛牌，后期大名城有望銷售自貿(mào)區(qū)相關(guān)稅收、金融利好。蘭州東部科技新城項目正處于“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心區(qū)域。
目前公司已明確構(gòu)建產(chǎn)業(yè)+資本的雙輪驅(qū)動、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，通過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊和金融業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，打造新的業(yè)務(wù)增長極。我們預(yù)計公司2015、2016 年EPS 分別0.3 和0.4 元。按照公司8 月5 日收盤價18.23 元計算，對應(yīng)2015、2016 年P(guān)E 為60.8 倍和45.6 倍?？紤]地產(chǎn)業(yè)務(wù)RNAV 在13.5元上下（對應(yīng)272 億市值），企業(yè)已公告擬進(jìn)行100 億產(chǎn)業(yè)投資給予2.4 倍PB（對應(yīng)溢價140 億市值），以上兩項合計價值412 億，折合股價20.5 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，公司停牌期市場重心下移。
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