>> 國泰君安-均勝電子(600699)新能源汽車?yán)顺钡絹?BMS龍頭深度受益-150807
| 上傳日期： |
2015/8/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
王永輝 |
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由于歐元較上年同期貶值20%，子公司德國普瑞營收占比較大（1H15 為62%），我們調(diào)整2015/16/17 年EPS 為0.79（-3%）/0.98（-4%）/1.23（-4%），參考汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)可比公司估值水平，維持2015 年60 倍PE，目標(biāo)價47.4 元。
新能源汽車高成長確定，BMS 龍頭深度受益。（1）行業(yè)高成長勢不可擋：據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2015 年1-7 月我國新能源汽車?yán)塾嬌a(chǎn)9.9 萬輛，同比增長3 倍；（2）技術(shù)優(yōu)勢不斷拓展新客戶：憑業(yè)內(nèi)領(lǐng)先BMS技術(shù)繼續(xù)穩(wěn)坐寶馬i 系電動車全球獨家供應(yīng)商，乘用車領(lǐng)域成功拓展國外優(yōu)質(zhì)客戶特斯拉、奔馳，國內(nèi)客戶華晨寶馬、奇瑞。商用車領(lǐng)域攜手浙江南車，其他客戶正在加速切入，同時有望憑電車儲能積累的BMS、CMS 技術(shù)切入其他儲能領(lǐng)域；（3）優(yōu)質(zhì)渠道保證業(yè)績高增長。
BMS 業(yè)務(wù)2017 年有望貢獻15 億營收1 億凈利，三年CAGR 160%。
車聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，內(nèi)生+外延打造優(yōu)秀平臺型公司。目前已形成上游材料和器件（勝芯科技）、中游電子部件和模組（HMI）、下游用戶服務(wù)（參股車音網(wǎng)）和汽車后市場（參股北京安惠）全產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過內(nèi)生+外延打造平臺型公司戰(zhàn)略清晰，后續(xù)布局值得期待。
催化劑：BMS 開拓新客戶、獲得新訂單，車聯(lián)網(wǎng)布局持續(xù)進行風(fēng)險：新能源汽車行業(yè)景氣低于預(yù)期，公司車聯(lián)網(wǎng)布局低于預(yù)期
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