>> 申萬宏源-金固股份(002488)汽車超人營收爆發(fā),持續(xù)布局汽車生態(tài)圈-150810
| 上傳日期： |
2015/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳建翔 |
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此報告為加密報告 |
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鋼輪業(yè)務受車市滑坡影響有限，結構提升推動業(yè)績增長。上半年全球汽車銷量平穩(wěn)，但中國市場增速下滑明顯，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)1-6 月中國汽車銷量同比增長1.43%，增速較2014 年上半年回落6.93%。公司中高端鋼輪產(chǎn)能從2014 年下半年進入滿產(chǎn)狀態(tài)，同比去年銷量、產(chǎn)品結構均有提升，上半年鋼輪業(yè)務收入同比增長13.7%，利潤增長體現(xiàn)在母公司報表，上半年母公司利潤增長32%，利潤增速大幅高于收入增速。
汽車超人營收爆發(fā)，將持續(xù)布局汽車生態(tài)圈。上半年公司后市場業(yè)務品牌從特維輪變更為年輕化、互聯(lián)網(wǎng)化的“汽車超人”。根據(jù)公司中報，上半年輪胎相關業(yè)務收入1.18 億，原有輪胎裝配業(yè)務上半年萎縮，因此該項業(yè)務收入主要為汽車超人所貢獻，我們預計上半年汽車超人營收已經(jīng)超過1 億，6 月份單月營收達到5000 萬，已經(jīng)穩(wěn)居輪胎O2O 電商領域第一。隨著汽車超人平臺機油、保養(yǎng)產(chǎn)品上線，以及線下門店持續(xù)擴張（已達到12000 家），單月營收過億有望提前到9 月份實現(xiàn)，預計年底單月營收有望超過2 億。
持續(xù)布局汽車生態(tài)圈。汽車超人維修保養(yǎng)業(yè)務是金固后市場布局的中頻服務，未來高頻業(yè)務將大力推廣洗車（已布局）、加油、停車，低頻高盈利業(yè)務著重打造汽車金融、二手車（已布局）、保險。我們預計隨著公司在汽車生態(tài)圈布局的逐步完善，形成立體打法，體系協(xié)同作用將形成核心競爭力，并實現(xiàn)很強的盈利性。
后市場、ADAS 智能駕駛絕對龍頭，維持“買入”評級。公司作為汽車生態(tài)圈構造者，格局大、執(zhí)行力強。維修保養(yǎng)業(yè)務模式已經(jīng)走通，堅定看好公司持續(xù)布局實現(xiàn)生態(tài)圈效應。環(huán)保設備業(yè)務暫不達預期，下調盈利預測，預計2015-2017 年公司凈利潤1.03 億(原1.53 億)、1.57 億(原3.1 億)、2.67 億(原4.87 億)，分別同比增長62%、52%、70%，每股收益0.2、0.31、0.52 元（未考慮增發(fā)攤?。瑢?015-2017 年PE 水平132、85、51 倍。維持“買入”評級！
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