>> 華泰證券-嶺南控股(000524)酒店管理業(yè)務(wù)迅速增長，存在資產(chǎn)整合預(yù)期-150816
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
薛蓓蓓，劉洋 |
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凈利潤3101.47 萬元，增長185.25%;扣除年初嶺南酒管利潤分配的1600 萬影響后增長38.1%，主要是因為公司精細(xì)化管理，成本和期間總費用分別增長0.46%、下降0.15%。
2、嶺南酒管：14 年6 月被注入后各經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，15 上半年營業(yè)收入1729.48 萬元，增長44.9%，主要是因為旗下品牌持續(xù)構(gòu)建中，影響力提升；構(gòu)建營銷管理中心等，促進(jìn)現(xiàn)有項目營收增長；新增增城森海歡樂水城、公共資源按中心和湖南永州神州瑤都大酒店3 個品牌輸出項目；與控股股東旅行社深化“景區(qū)+酒店”模式上的協(xié)作，簽約增城森海歡樂水城項目；拓寬電商渠道。凈利潤654.76 萬元，同比增長89.5%，主要是因為酒店管理業(yè)務(wù)毛利率提升8.25pp 至96.7%，加上公司通過預(yù)算管理、內(nèi)控管理、降本減費等措施控制了管理項目的成本費用。
3、東方汽車：營收和利潤保持穩(wěn)定，上半年收入1311.95 萬元，同比增長1.1%，凈利潤198.52 萬元，增長11.1%。
投資建議
預(yù)測公司15/16/17 基本EPS 為0.16/0.22/0.30 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為142/103/76。經(jīng)濟(jì)增速放緩，中高端酒店需求疲軟，供給端累積的存量使得產(chǎn)品單價上升空間受限。東方賓館通過商務(wù)房改造、拓展客源、控制費用等實現(xiàn)了酒店業(yè)務(wù)收入、利潤雙增長。嶺南酒管的輕資產(chǎn)模式在短期內(nèi)快速擴(kuò)張，同時為集團(tuán)優(yōu)化資源配臵提供途徑。大股東嶺南集團(tuán)下屬廣之旅14 年收入、凈利潤約為40 億、4500 萬，有注入可能；實際控制人廣州市國資委旗下旅游資產(chǎn)豐富，有整合預(yù)期，建議關(guān)注，給予增持評級。
風(fēng)險提示：自然因素和社會因素的風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)周期影響的風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；重組進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。
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