>> 海通證券-欣旺達（300207）向前看，空間無限-150814
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周旭輝，楊帥，徐柏喬 |
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公司業(yè)績高速增長主要受益于3C 鋰電池模組的翻倍式擴張以及毛利率的提升。15 年上半年公司在小米、華為等公司的份額不斷提升，增速高達125%，預(yù)計未來新渠道的擴張以及蘋果產(chǎn)品的外延，保障公司業(yè)績持續(xù)增長。同時自動化產(chǎn)線的擴張使得公司毛利率提升3%，業(yè)績增厚明顯。
動力鋰電池攻城略地，盡顯產(chǎn)品渠道優(yōu)勢。公司動力電池業(yè)務(wù)商業(yè)模式創(chuàng)新，從奇瑞的合資建廠綁定客戶到成為柳州五菱動力總成的提供商，公司利用渠道及產(chǎn)品優(yōu)勢不斷攻城略地，預(yù)計僅奇瑞就能貢獻3-5 個億的營收。同時公司已同北汽新能源、北汽福田等廠商達成合作協(xié)議，將助力公司業(yè)績高成長。
發(fā)力儲能市場，開啟無限成長空間。公司公告投資3000 萬元建設(shè)儲能電池生產(chǎn)產(chǎn)線，布局美國儲能市場，跟隨Tesla 的腳步開啟更為廣闊的成長空間。Tesla自發(fā)布儲能產(chǎn)品以來，股價4 個月上漲50%，市值增加100 億美元，我們看好公司儲能業(yè)務(wù)的國際化戰(zhàn)略布局。
聯(lián)合小米布局工業(yè)4.0，轉(zhuǎn)向智慧輸出型企業(yè)。公司同小米共同投資工業(yè)4.0 業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公司智能制造的經(jīng)驗進行智慧的輸出，全面打造智能化工廠，公司自主研發(fā)團隊近400 人，自動化率達40%以上，年產(chǎn)值達1.8 億元。
盈利預(yù)測與投資評級。公司擁有強大的執(zhí)行力、卓越的渠道開拓能力和開闊的國際化視野，以3C 電池為依托布局動力電池、儲能以及工業(yè)4.0，成長空間無限。
預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 為0.49 元、0.83 元、1.13 元，對應(yīng)8 月13 日收盤價PE 估值分別為52、30、22 倍。鑒于公司近三年的復(fù)合增速達到50%以上，我們給予2016 年50 倍估值，對應(yīng)的目標價41.50 元，給予“買入”評級。
風險提示。3C 業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期；新能源汽車；儲能業(yè)務(wù)進展緩慢。
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