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此外，人民幣貶值將對公司出口業(yè)務(wù)帶來實(shí)質(zhì)利好，促進(jìn)全球市場份額提升，預(yù)計(jì)未來公司業(yè)績有望逐季提升，維持強(qiáng)烈推薦評級。
    15H1 收入增長18.04%，凈利潤增長62.41%，符合預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入20.53 億元，營業(yè)利潤1.80 億元，凈利潤1.40 億元，同比分別增長18.04%、57.14%、62.41%，上半年EPS0.425 元。其中Q2 收入和利潤分別為10.72 億元和9102 萬元，分別同比增長13.85%和81.60%。上半年經(jīng)營現(xiàn)金流量為9806 萬元，同比增長13.97%，銷售回款21.58 億元，與收入基本持平，整體現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。
    主業(yè)突出，收入穩(wěn)步增長。公司上半年酵母及酵母抽提物等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入17.06 億元，占比83.10%，毛利占比超過90%，酵母及其深加工產(chǎn)品仍較為突出，并且保持穩(wěn)定增長趨勢，上半年收入增速為18.01%。受益于糖價(jià)上漲，公司上半年糖業(yè)務(wù)收入顯著提升，并扭虧為盈，在目前糖價(jià)仍然保持相對高位的情況下，預(yù)計(jì)下半年糖業(yè)務(wù)同比仍有較大增幅。上半年公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)收入分別為13.77 和6.62 億元，分別同比增長18.18%和17.27%，保持穩(wěn)定增速，未來在人民幣匯率貶值的背景下，海外業(yè)務(wù)增速有望提升。
    費(fèi)用控制效果顯著，盈利能力大幅提升。公司上半年銷售費(fèi)用2.26 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用5704 萬元，在收入同比增長18%的同時(shí)，消費(fèi)費(fèi)用僅同比增長6.65%，財(cái)務(wù)費(fèi)用更是同比下降了14.33%，銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別下降1.17%和1.05%，公司費(fèi)用控制效果顯著。公司今年采取員工獎(jiǎng)金季度均攤費(fèi)用的方式計(jì)提，導(dǎo)致本期管理費(fèi)用同比增長21.39%，但從全年來看，下半年此項(xiàng)費(fèi)用則將有較大改善空間，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績將會(huì)逐季向好，盈利能力將會(huì)不斷提升。
    人民幣貶值對公司出口業(yè)務(wù)帶來實(shí)質(zhì)利好，全球市場份額有望進(jìn)一步提升。
    安琪酵母目前海外業(yè)務(wù)占比約1/3，且增速已恢復(fù)至17%以上。我們預(yù)計(jì)隨著人民幣貶值將在利潤率和業(yè)務(wù)量兩方面對安琪酵母海外業(yè)務(wù)帶來利好影響。
    從產(chǎn)品價(jià)格方面來看，人民幣的貶值將進(jìn)一步增強(qiáng)安琪產(chǎn)品在國際市場中的價(jià)格優(yōu)勢，帶來海外需求的增長，出口業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長，擴(kuò)大收入。此外，出口業(yè)務(wù)獲得提振促進(jìn)公司進(jìn)一步擴(kuò)大在全球市場的份額，公司產(chǎn)能利用率有望獲得快速提升，降低費(fèi)用率。
    業(yè)績不斷向好，維持強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)50 元。公司披露1-9 月份業(yè)績預(yù)測，凈利潤增幅為50-80%；預(yù)計(jì)公司業(yè)績逐季向好，保持加速增長趨勢，上調(diào)公司15-17 年EPS 為0.96、1.48、1.99 元，增速分別為115%、54%、34%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)價(jià)50 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，產(chǎn)品需求不及預(yù)期。