>> 中信證券-嶺南控股（000524）2015年中報點(diǎn)評-主業(yè)業(yè)績高增長，資產(chǎn)整合存想象-150817
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
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來源： |
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作者： |
姜婭 |
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公司業(yè)績高增長，主要由于嶺南酒店向母公司進(jìn)行利潤分配1600萬元等。
公司經(jīng)營主體主要由母公司（五星級酒店"東方賓館"）、嶺南酒店及廣州市東方汽車有限公司三部分組成，各主體經(jīng)營情況如下：1.東方賓館：15H母公司收入1.16億元（+2.18%），其中餐飲收入5871.13萬元（+2.18%）；凈利潤3101.47萬元（+185.25%），扣除嶺南酒店利潤分配1600萬元，母公司凈利增長38.10%。由于"限三公"對高星級酒店影響持續(xù)，上半年全國五星級酒店RevPar同比下滑4.1%。公司積極拓展電商平臺等銷售渠道、對客房進(jìn)行升級改造、提升客戶滿意度，在行業(yè)整體低迷的環(huán)境下，上半年仍實現(xiàn)收入微增；同時，嚴(yán)格進(jìn)行成本費(fèi)用控制、深度挖潛，營業(yè)成本僅上升0.46%，期間費(fèi)用同比降0.15%。
2.嶺南酒店：自2014年6月注入上市公司后，收入利潤均保持快速增長。15H1嶺南酒店收入1729.48萬元（+44.93%），凈利潤654.76萬元（+89.49%）。嶺南酒店品牌輸出拓展迅速，15H1新簽約3家酒店，旗下高端精品酒店品牌"嶺南五號酒店"第一家旗艦店已處于內(nèi)部試營業(yè)階段；與集團(tuán)旗下旅行社的業(yè)務(wù)協(xié)同持續(xù)推進(jìn)，打造"景區(qū)+酒店"的開發(fā)運(yùn)營模式，成功簽約了大型酒店旅游綜合體"廣州增城森海歡樂水城項目"；積極拓展電商等銷售渠道，官微、官博搭建開發(fā)已完成，90%的管理項目已開始使用互聯(lián)網(wǎng)推廣渠道；同時內(nèi)部通過搭建營銷管理中心等，加強(qiáng)項目營銷管理和費(fèi)用管控，提升項目盈利能力，使得項目管理收益得到有效提升。
3.東方汽車：15H1東方汽車收入利潤穩(wěn)健增長，實現(xiàn)收入1311.95萬元（+1.12%），實現(xiàn)凈利潤198.52萬元（+11.08%）。
5月《廣州市關(guān)于全面深化國資國企改革的意見》印發(fā)，強(qiáng)調(diào)加大整合重組力度、混合所有制企業(yè)成為市屬企業(yè)主要形式等。公司作為廣州本地國資企業(yè)改革進(jìn)度有望加快。自2015年6月11日起，公司證券簡稱變更為"嶺南控股"，公司全稱變更為"廣州嶺南集團(tuán)控股股份有限公司"，更名再次引發(fā)了市場對集團(tuán)資產(chǎn)注入的想象。
目前公司控股股東嶺南集團(tuán)旗下除中國大酒店和鳴泉居由第三方進(jìn)行管理、韶關(guān)西河流花賓館和惠福大酒店已停止酒店業(yè)務(wù)外，擁有產(chǎn)權(quán)的其他所有酒店已全部委托嶺南酒店管理（14年6月被東方賓館收購）。此外，嶺南集團(tuán)旗下的旅游相關(guān)資產(chǎn)還有旅行社（其中廣之旅是華南地區(qū)規(guī)模最大的旅行社）、會展、食品等業(yè)務(wù)。嶺南集團(tuán)持有廣之旅82.22%股權(quán)，據(jù)調(diào)研情況，廣之旅年收入超過40億元，預(yù)計凈利潤可達(dá)約5000萬元（可比公司凈利率：錦旅B股2.69%、眾信旅游2.58%、凱撒旅游4.0%）；公司2014年凈利潤3637萬元，如果注入上市公司料將對公司業(yè)績形成顯著增厚。另實際控制人廣州市國資委下屬珠江實業(yè)集團(tuán)、廣晟集團(tuán)、南粵集團(tuán)等大型旅游集團(tuán)，旗下?lián)碛行羌壘频辍⒙眯猩?、景區(qū)等豐富資源資產(chǎn)。
風(fēng)險因素：
"限三公"影響持續(xù)；國企改革進(jìn)度慢于預(yù)期等。
投資建議：
公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，費(fèi)用管控良好，盈利能力持續(xù)提升可期。國企改革浪潮下，集團(tuán)內(nèi)部及體外優(yōu)質(zhì)資源的整合、注入存在想象空間，更名后市場對于嶺南集團(tuán)資產(chǎn)加快注入預(yù)期再度升溫，目前公司層面暫無明確信息。國企改革標(biāo)的在預(yù)期階段股價表現(xiàn)最為突出，進(jìn)入兌現(xiàn)階段后趨于平穩(wěn)，建議關(guān)注國企改革大背景下公司戰(zhàn)略推進(jìn)速度，把握投資機(jī)會。
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