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公司停牌間另外籌劃了LED 子公司掛牌新三板與首期員工持股計(jì)劃。
    評(píng)論：
    風(fēng)行網(wǎng)收購(gòu)對(duì)價(jià)合理，獲得互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營(yíng)平臺(tái)與成熟團(tuán)隊(duì)。風(fēng)行網(wǎng)2014年?duì)I業(yè)收入3.27 億元，凈利潤(rùn)為虧損8598 萬(wàn)，公司收購(gòu)股權(quán)對(duì)應(yīng)市值15.1億元，考慮到風(fēng)行網(wǎng)的股東背景與資源優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)對(duì)價(jià)相對(duì)合理。公司轉(zhuǎn)型態(tài)度堅(jiān)決，但前期受制于ODM 背景，缺乏轉(zhuǎn)型所需稟賦。此次定增引入SMG 后，公司得以收購(gòu)風(fēng)行網(wǎng)，獲得互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。此外，前期風(fēng)行網(wǎng)與百視通OTT 團(tuán)隊(duì)合并，已經(jīng)組建了成熟的互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，也有望解決公司缺乏互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)人才的短板。
    風(fēng)行網(wǎng)：背靠SMG 上海文廣，臺(tái)網(wǎng)融合打造差異化內(nèi)容整合優(yōu)勢(shì)。完成轉(zhuǎn)讓后，東方明珠仍保留風(fēng)行網(wǎng)19.76%股權(quán)。通過(guò)與SMG 在多條業(yè)務(wù)線的整合，料風(fēng)行網(wǎng)可以低成本獲得SMG 優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，并借助廣電背景與其他傳統(tǒng)電視臺(tái)合作，充分建立起臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)隨著SMG 旗下越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的推出（如近期推出的《極限挑戰(zhàn)》），預(yù)計(jì)風(fēng)行網(wǎng)有望借助其特殊的資本背景，打造出類似芒果TV 的獨(dú)播性、差異化的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)。
    定增引入國(guó)美補(bǔ)全一二級(jí)市場(chǎng)渠道布局，海爾+國(guó)美帶來(lái)線下銷量保證。公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)電視的最大差異化特征是引入了渠道第三方海爾+國(guó)美。海爾優(yōu)勢(shì)在于三四級(jí)市場(chǎng)的覆蓋度以及日日順強(qiáng)大的物流分銷體系；國(guó)美的優(yōu)勢(shì)則是一二級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)線下門店渠道資源。前期制約樂(lè)視、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)電視銷量的一大因素即是線下銷售渠道的缺乏，公司通過(guò)股權(quán)綁定+共同品牌（風(fēng)行海爾、風(fēng)行國(guó)美電視）的模式，滿足了渠道方銷售自主品牌電視的意愿，同時(shí)具備一定程度的銷量保證，有望促進(jìn)電視產(chǎn)品快速放量，獲取用戶，以完成三年積累1000 萬(wàn)月活躍用戶的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。
    公司轉(zhuǎn)型態(tài)度堅(jiān)決，匯聚內(nèi)容+牌照+平臺(tái)+硬件+渠道，合作伙伴資源強(qiáng)大。
    在電視需求增長(zhǎng)放緩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的產(chǎn)業(yè)背景下，公司意識(shí)到代工模式的發(fā)展瓶頸，積極轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)電視，挖掘后端服務(wù)盈利模式，態(tài)度堅(jiān)決。我們認(rèn)為，公司本身具備較強(qiáng)的硬件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈控制力，新廠區(qū)投產(chǎn)后同時(shí)解決產(chǎn)能瓶頸，此次引入的合作伙伴資源強(qiáng)大，其轉(zhuǎn)型應(yīng)予積極看待，后續(xù)應(yīng)緊密跟蹤合作產(chǎn)品落地情況以及風(fēng)行品牌電視的放量速度。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的資金壓力。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司轉(zhuǎn)型態(tài)度堅(jiān)決，合作伙伴資源強(qiáng)大，我們看好這一全新的產(chǎn)業(yè)模式，考慮到并購(gòu)風(fēng)行網(wǎng)帶來(lái)的虧損以及新品牌推廣帶來(lái)的費(fèi)用投入，我們小幅下調(diào)公司2015-2017 年EPS 預(yù)測(cè)至0.44/0.49/0.54 元（暫不考慮定增攤薄，原預(yù)測(cè)為0.46/0.52/0.60），對(duì)應(yīng)PE22/20/18 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。