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公司具兩端優(yōu)勢(shì)：上游境外地接社及航線資源壁壘牢固，下游門店數(shù)量多，積累大量粘性客戶。公司率先推出“平臺(tái)+體驗(yàn)”營銷模式，精準(zhǔn)選擇人群和市場設(shè)計(jì)產(chǎn)品。公司下一步可深化上游要素端優(yōu)勢(shì)，同時(shí)擴(kuò)展toC 端渠道，成為出境游全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商。
    預(yù)計(jì)15-17 年易食股份EPS 為0.20/0.21/0.22 元，預(yù)計(jì)收購凱撒旅游大概率將于近期完成，完成后15-17 年EPS 為0.27/0.44/0.65 元?？紤]凱撒旅游將成為公司絕對(duì)主業(yè)，其上游資源豐富樹立高壁壘、下游客戶粘性強(qiáng)鑄就核心競爭力，建議給予溢價(jià)，目標(biāo)價(jià)39.6 元，增持。
    產(chǎn)業(yè)鏈“啞鈴”形發(fā)展，上游要素和客戶資源日趨重要，公司同時(shí)具有兩端優(yōu)勢(shì)：①上游要素端：歐洲地接基因提供充分境外上游要素（豐富地接資源和長期多維合作關(guān)系），與海航集團(tuán)航線合作降低成本，同時(shí)具有資本運(yùn)作想象空間，可復(fù)制性低壁壘牢固；②下游客戶端：門店數(shù)量大，零售方式為“線上線下銷售+電話銷售+會(huì)員數(shù)據(jù)庫營銷”相結(jié)合，積累了大量中高端粘性客戶，但線上渠道仍需拓展。
    “體驗(yàn)式營銷+精準(zhǔn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)”創(chuàng)核心競爭力：①體驗(yàn)式營銷是未來營銷模式的變革方向，公司“平臺(tái)+體驗(yàn)”模式領(lǐng)先行業(yè)；②公司精準(zhǔn)選擇領(lǐng)域重點(diǎn)開發(fā)“體育/戶外主題游”，有較大利潤及成長空間
    風(fēng)險(xiǎn)提示：出境游受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響導(dǎo)致增速不及預(yù)期