>> 信達證券-科陸電子（00212）新能源業(yè)務快速增長，產業(yè)鏈協(xié)同跨界發(fā)展-150819
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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繼前期收購、自建的220MW光伏電站順利并網(wǎng)后，公司全資子公司科陸能源公司先后在江西、河北及寧夏獲得了總計200MW光伏電站備案文件。2015年6月，科陸能源公司與特變電工新疆新能源股份有限公司、新疆新特光伏能源科技有限公司簽署股權轉讓協(xié)議，本次股權轉讓涉及的并網(wǎng)光伏發(fā)電項目總計60MW。上述電站建成后，科陸能源公司運營的光伏電站總計將為約480MW。2015年上半年，公司新能源業(yè)務實現(xiàn)收入2.36億元，同比增長442.69%。由于新能源業(yè)務具有較高的毛利率（37%），在新能源業(yè)務高速增長的影響下，公司整體毛利率穩(wěn)中有升。
定位能源服務商，“四權合一”的產業(yè)鏈協(xié)同跨界發(fā)展戰(zhàn)略。公司基于能源服務商的定位，提出了“四權合一”的產業(yè)鏈協(xié)同跨界發(fā)展戰(zhàn)略。
公司以智慧能源工業(yè)權為基礎，大力拓展智慧能源特許運營權，布局智慧能源售電市場權，積極搭建智慧能源金融權。這種布局與戰(zhàn)略的核心是整合資源優(yōu)勢，打通產業(yè)鏈多環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮產業(yè)間的協(xié)同作戰(zhàn)能力，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
公司產業(yè)布局完善，卡位優(yōu)勢明顯。公司業(yè)務覆蓋分布式光伏發(fā)電、儲能、電力應用管理（節(jié)能減排以及電動汽車充電站）以及電力監(jiān)測技術（智能配電、智能用電，目前主要還是在出售設備階段），新一輪定增加碼儲能微網(wǎng)、充電網(wǎng)絡智能云和售電網(wǎng)絡能源管理及服務平臺建設，若深電能未來能夠獲得售電牌照，公司將能夠獲得運營范圍內的發(fā)電、配電和用電客戶的能源數(shù)據(jù)，實現(xiàn)公司能源從產生到輸送、分配以及消費的數(shù)據(jù)閉環(huán)，公司在能源互聯(lián)網(wǎng)平臺建設上卡位優(yōu)勢顯著，我們認為公司是能源互聯(lián)網(wǎng)最核心標的。
盈利預測及評級：按照公司現(xiàn)有股本（不考慮新一輪非公開增發(fā)），我們預計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.61、0.97、1.08元，對應2015年8月18日收盤價（25.06元）的PE分別為41、26、23倍。公司在能源互聯(lián)網(wǎng)上強勢拓展及卡位優(yōu)勢，未來幾年業(yè)績具有高成長性，我們認為公司是被市場錯殺的優(yōu)質標的。并且公司目前股價低于新一輪非公開增發(fā)價格(25.65元/股)，已經具有很強的安全邊際，值得重點關注。我們維持公司目標價53.35元，給予公司“買入”評級。
股價催化劑：電站及儲能業(yè)務拓展超預期；售電牌照的獲得；光伏及儲能行業(yè)超預期變化。
風險因素：1、光伏及儲能業(yè)務拓展低于預期；2、應收賬款等財務風險。
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