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公司有望在“硬件-平臺(tái)-內(nèi)容”云音響全產(chǎn)業(yè)鏈布局中占據(jù)關(guān)鍵兩環(huán)，同時(shí)公司或?qū)⑼ㄟ^與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在智能家居方面的合作加快鞏固云音響作為音頻入口的地位。我們預(yù)計(jì)15 年將是公司業(yè)績(jī)提速和云音響平臺(tái)搭建大年，維持15-16 年EPS 為0.51/0.75 元的預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)81.6 元。
    云音響生態(tài)三占其二，深度布局著眼發(fā)力。結(jié)合公司多年來在國內(nèi)多媒體音箱的品牌優(yōu)勢(shì)，及我們與市場(chǎng)的積極溝通而將漫步者塑造為云音響生態(tài)系統(tǒng)的領(lǐng)創(chuàng)者。目前公司在硬件方面已經(jīng)屬于國內(nèi)第一梯隊(duì)，37.8%的市場(chǎng)占有率對(duì)應(yīng)的是數(shù)以百萬計(jì)的忠實(shí)粉絲，而在內(nèi)容方面又受到騰訊、喜馬拉雅等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的青睞而得到補(bǔ)充，至于“平臺(tái)”環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為公司大概率通過外延或合作的模式得以補(bǔ)足，從而占據(jù)“硬件-平臺(tái)-內(nèi)容”全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵兩環(huán)。
    圍繞智能家居打造音頻入口級(jí)應(yīng)用。智能家居是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和自動(dòng)化發(fā)展的必然，控制模式也逐漸呈現(xiàn)多樣化，其中語音控制是僅次于手機(jī)/電腦控制排名第二的消費(fèi)者首選方式，而語音控制更多的就是依托云音響產(chǎn)品。目前多產(chǎn)品間的聯(lián)動(dòng)是業(yè)內(nèi)最為認(rèn)可的智能家居運(yùn)作形態(tài)，典型的有如JD+。漫步者的云音響在融入智能家居的探索上也在尋求類JD+的模式，我們認(rèn)為與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，加入智能家居聯(lián)盟將更能快速鞏固其音頻入口的地位，此舉近期有望迎來突破。
    催化劑：公司外延或合作模式補(bǔ)足云音響生態(tài)平臺(tái)環(huán)節(jié)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：音箱業(yè)務(wù)產(chǎn)品升級(jí)低于預(yù)期。