久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認(rèn)為公司前身為江蘇省新華書店，下游發(fā)行和物流體系都比較強(qiáng)且自有網(wǎng)點(diǎn)比例高，而上游出版方面公司擁有譯林社、蘇教社這樣的全國知名品牌，9 家出版社中有6 家為中國百佳出版社。同時(shí)，近年來公司在傳統(tǒng)教材教輔出版與發(fā)行基礎(chǔ)上，通過外延并購先后搭建了涵括在線教育、職業(yè)3D 教育、大數(shù)據(jù)中心、游戲、影視等在內(nèi)的多媒體平臺(tái)，在全媒體版權(quán)內(nèi)容制作與運(yùn)營上具備核心競爭力。
    我國第二大中小學(xué)教材出版基地，在線教育發(fā)展加速。目前鳳凰版教材被全國29 個(gè)省市超4000 萬名學(xué)生使用，在國內(nèi)享有較高聲譽(yù)，是除人教社之外中小學(xué)課標(biāo)教材出版品種和數(shù)量最大的供應(yīng)商。同時(shí)，公司上半年收購了學(xué)易，旗下學(xué)科網(wǎng)作為國內(nèi)最大的垂直型教育門戶網(wǎng)站，覆蓋了全國中學(xué)教師的80%。下半年隨著與門戶網(wǎng)站的合作推進(jìn)及職教云平臺(tái)項(xiàng)目和鳳凰幼教門戶網(wǎng)站的上線，該業(yè)務(wù)有望搭建成全國最大的在線教育體系。
    數(shù)字化布局已然成型，協(xié)同發(fā)展效應(yīng)強(qiáng)。公司去年成功取得ISP、IDC 雙牌照，成為華東最大的云計(jì)算中心。上半年推出了桌面云和校園管理云平臺(tái)兩大應(yīng)用產(chǎn)品，目前公司正與全省教育系統(tǒng)和政府系統(tǒng)接洽。我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)一方面可以自身發(fā)展，另一方面對(duì)于在線教育業(yè)務(wù)具有良后的后臺(tái)支撐作用，將使得未來公司智慧教育的戰(zhàn)略發(fā)展得以較好體現(xiàn)。
    國際化收購與文化MALL 推進(jìn)，重塑新渠道。我們認(rèn)為，公司在收購PIL 后將打通國際出版市場以及主流通道。除了符合文化走出去的大方向外，也將進(jìn)一步補(bǔ)足公司在兒童數(shù)字產(chǎn)品以及創(chuàng)意環(huán)節(jié)上的短板。同時(shí)，由于PIL 還具有多個(gè)經(jīng)典卡通動(dòng)漫形象品牌授權(quán)，對(duì)于公司未來開拓國內(nèi)外市場也是益處可觀。此外，公司在實(shí)體書店轉(zhuǎn)型上與鳳凰文化廣場合作，并踐行了O2O 消費(fèi)理念，也有望重塑公司品牌通路。目前蘇州鳳凰文化廣場已開門營業(yè)，同時(shí)還有后續(xù)多地的項(xiàng)目打造值得繼續(xù)關(guān)注。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2015‐17 年歸屬凈利潤為14.09 億元、16.42 億元、19.30 億元，EPS分別為0.55 元、0.65 元、0.76 元，動(dòng)態(tài)PE 分別為26.50、22.43、19.18 倍，考慮到公司智慧教育業(yè)務(wù)與全媒體版權(quán)運(yùn)營上的潛力，在改革創(chuàng)新推動(dòng)利好下維持公司推薦的投資評(píng)級(jí)。
    相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：改革與轉(zhuǎn)型進(jìn)程放緩，新業(yè)務(wù)進(jìn)展未達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇與市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。