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    ■壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值高速增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：壽險(xiǎn)新單高速增長(zhǎng)，2015年上半年個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)54%，團(tuán)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)32.62%，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)18%。預(yù)計(jì)下半年人力增長(zhǎng)和人均產(chǎn)能增長(zhǎng)將繼續(xù)成為壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)力，全年個(gè)險(xiǎn)新單增速有望達(dá)到58%，業(yè)務(wù)占比有望達(dá)到90%。
    ■產(chǎn)險(xiǎn)新渠道效果明顯，經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)步增長(zhǎng)：2015 年上半年平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入814.43 億元，同比增長(zhǎng)18.5%，其中來(lái)自于交叉銷售和電話銷售的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)22.8%，2015 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)87.3億元，同比增長(zhǎng)94.2%，預(yù)計(jì)產(chǎn)險(xiǎn)全年保費(fèi)增速將保持在高位，有望達(dá)到20%，綜合成本率能夠穩(wěn)定在95%左右。
    ■險(xiǎn)資投資收益大幅提升，權(quán)益占比進(jìn)一步提高：股債雙牛帶動(dòng)險(xiǎn)資投資收益增長(zhǎng)27.4%，權(quán)益投資占比提升至17.5%，凈投資收益率達(dá)到5.1%，預(yù)計(jì)全年險(xiǎn)資投資收益率有望繼續(xù)保持穩(wěn)健。
    ■銀行息差表現(xiàn)超預(yù)期，信托增長(zhǎng)穩(wěn)健，證券利潤(rùn)攀升：平安銀行2015 年上半年凈利潤(rùn)增速回落，但息差表現(xiàn)超預(yù)期，凈利差、凈息差分別同比提升0.25、0.21 個(gè)百分點(diǎn)，信托業(yè)務(wù)集合信托占比繼續(xù)提升，融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)?？s小，受益于上半年資本市場(chǎng)向上的態(tài)勢(shì)，證券業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增速達(dá)217.4%。
    ■客戶遷徙效應(yīng)加強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)金融碩果累累：2015 年上半年，中國(guó)平安累計(jì)遷徙客戶599 萬(wàn)人次，各子公司新增客戶量中36.5%來(lái)自客戶遷徙。公司互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)到1.67 億人，較年初增長(zhǎng)了21.89%。
    各類互聯(lián)網(wǎng)金融公司業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，未來(lái)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步提升。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)64.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期、業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不明顯