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公司2015 上半年?duì)I收約21.7 億（同比-25.26%），歸屬凈利潤(rùn)約1.1 億（同比+11.41%），符合預(yù)期。
    凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自盈利能力持續(xù)提升及資產(chǎn)減值計(jì)提之轉(zhuǎn)回（凈轉(zhuǎn)回約1700 萬(wàn)）。我們預(yù)計(jì)1-9 月歸屬凈利潤(rùn)同比增10%-30%。我們維持預(yù)測(cè)2015/16 年EPS0.63/0.82 元，考慮到公司在國(guó)企改革持續(xù)深入的預(yù)期及在環(huán)保、工業(yè)機(jī)器人等方面的轉(zhuǎn)型持續(xù)拓展，維持40 倍估值，維持目標(biāo)價(jià)25.2 元。
    訂單結(jié)構(gòu)性改善，定增提升總包實(shí)力。公司上半年新簽訂單22.4 億元（同比-42.39%），除新簽監(jiān)理訂單外其他產(chǎn)品訂單均出現(xiàn)下滑。但公司新簽醫(yī)藥訂單同比增長(zhǎng)270.81%，占總訂單比例超2%，鑒于公司近期獲得化工石化醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)甲級(jí)資質(zhì)，我們認(rèn)為公司的訂單結(jié)構(gòu)性改善將延續(xù)。此外，公司非公開(kāi)定增股份獲取資金將提升公司資金實(shí)力，提升總承包訂單獲取與運(yùn)作PPP 項(xiàng)目能力。
    多元化轉(zhuǎn)型升級(jí)在路上，熨平周期性波動(dòng)影響。公司近期定增股份控股“長(zhǎng)泰機(jī)械”，增加工業(yè)機(jī)器人板塊，積極向環(huán)保、醫(yī)療等方向進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在業(yè)務(wù)區(qū)域上公司也積極向海外進(jìn)軍，近期分別與中成集團(tuán)、上海森松集團(tuán)簽訂國(guó)際工程合作框架。在國(guó)企改革方面，公司是建筑行業(yè)最早推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的央企。多方位求突破料將熨平行業(yè)周期性波動(dòng)影響。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開(kāi)發(fā)行定增未通過(guò)、轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期、訂單不及預(yù)期