>> 招商證券-漢得信息（300170）高端ERP實施業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，新商業(yè)模式探索穩(wěn)步推進-150825
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
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事件：漢得信息發(fā)布2015 中報，實現(xiàn)營業(yè)收入5.57 億元，同比增長26.05%，凈利潤9108 萬元，同比增長13.30%，扣非凈利潤8295 萬元，同比增長15.36%。
高端ERP 實施業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，供應(yīng)鏈金融等新商業(yè)模式探索穩(wěn)步推進：業(yè)績基本符合預(yù)期，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比增速達到26.05%，新增用戶90多家，保持了較高增長態(tài)勢，毛利率提升3.75ppt 至41.6%；同時公司繼續(xù)致力于業(yè)務(wù)拓展和實施服務(wù)能力的提升，積極推進供應(yīng)鏈金融等新商業(yè)模式的探索，與平安銀行達成戰(zhàn)略合作，簽約和意向簽約的核心客戶數(shù)近20 家，強強聯(lián)手劍指中小企業(yè)綜合金融服務(wù)；今年公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)定位與跑通流程，我們預(yù)計年底前有望在多個行業(yè)實現(xiàn)流水運轉(zhuǎn)，明年新業(yè)務(wù)有望正式放量，預(yù)計可貢獻5000 萬左右的利潤。
期間費用與所得稅率因素使得營收增速略高于利潤增速：由于研發(fā)投入加大、上半年確認股權(quán)激勵成本、遷入青浦園區(qū)后產(chǎn)生日常運營成本等因素使得管理費用同比增長30.28%，銷售費用增速與營收增速基本保持一致，上述兩項期間費用整體僅增加0.69ppt，費用控制成效顯著；上年同期日幣匯率有所回升且產(chǎn)生了匯兌收益，而本期日幣匯率比較平穩(wěn)，使得財務(wù)費用率同比上升2.65ppt。期間費用整體增速略高于營收增速，外加2015 年重點軟件企業(yè)評定工作尚未開展，所得稅按照高新技術(shù)企業(yè)15%的比例計征，高于去年同期水平，使得營收增速略高于凈利潤增速，但全年來看凈利潤率有望實現(xiàn)進一步提升。
“強烈推薦-A”評級：考慮達美并表，預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.30 元、0.45 元、0.59 元，現(xiàn)價對應(yīng)53/36/27 倍PE，目標價48.55 元，維持“強烈推薦-A”評級
風(fēng)險提示：供應(yīng)鏈金融進度不及預(yù)期；外延擴張進度低于預(yù)期
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