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實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.89 億元，同比下滑82.34%，折合EPS0.06 元。Q2 單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.57億元，同比下滑12.54%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.6 億元，同比下滑83.98%，折合EPS0.04 元。
    上半年公司主營毛利率為23.12%，同比下滑5.79%。公司預(yù)計(jì)2015 年前三季度歸母凈利潤同比下滑在50%以上。
    水泥景氣度差導(dǎo)致價(jià)格下跌，上半年業(yè)績大幅下滑。2015 年上半年公司實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷售2329萬噸，同比增加約29 萬噸，增長1.28%，與同期基本持平。價(jià)格方面大幅下滑，上半年中南區(qū)域水泥均價(jià)為311 元/噸，同降57 元/噸，其中湖南、湖北地區(qū)P·O42.5 含稅均價(jià)305 元/噸、303 元/噸，較去年同期分別下跌9 元/噸，80 元/噸。上半年公司水泥熟料噸價(jià)格237 月/噸，同比下降31 元；噸毛利55 元，較去年同期下滑27 元/噸；噸凈利3 元，較去年同期大幅下滑15 元/噸。噸凈利下滑主要由于需求疲弱下水泥價(jià)格持續(xù)回落。上半年煤炭價(jià)格下滑使水泥成本降低，有效攤薄公司水泥噸成本。1-6 月份公司水泥噸成本182 元，同比下降5 元/噸。分區(qū)域來看，公司海外市場表現(xiàn)優(yōu)異，華新亞灣與柬埔寨共貢獻(xiàn)收入、業(yè)績分別達(dá)4.2、2 億元,上半年柬埔寨項(xiàng)目處于調(diào)試期，隨著柬埔寨項(xiàng)目后期釋放產(chǎn)能，業(yè)績貢獻(xiàn)有望增多。
    “兩湖”供需格局良好，四季度業(yè)績有望持續(xù)改善。14 年兩湖地區(qū)共新增熟料產(chǎn)能372 萬噸，水泥產(chǎn)能483 萬噸，15 年無新增產(chǎn)能，供需格局趨于改善。15 年2 季度兩湖地區(qū)高標(biāo)號水泥均價(jià)285 元，同比大幅回落34 元，目前水泥價(jià)格、盈利均處歷史低點(diǎn)，下滑空間有限。近期企業(yè)通過行業(yè)自律提前開始搶反彈，兩湖地區(qū)率先提價(jià)，珠三角普漲。長株潭、貴州遵義、珠三角等地區(qū)價(jià)格反彈幅度在10-30 元/噸，八月初蘇浙地區(qū)價(jià)格小幅調(diào)漲10 元/噸。我們認(rèn)為后期價(jià)格行空間縮窄，企業(yè)普遍有反彈要求，隨之旺季來臨，區(qū)域格局向好，四季度價(jià)格存在上漲彈性空間。
    海外市場加速拓展，長期看好環(huán)保業(yè)務(wù)，我們維持公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.30 元/0.38 元/0.46 元。目前公司在塔吉克斯坦擁有兩條產(chǎn)線，若15 年全部投產(chǎn)共計(jì)水泥產(chǎn)量160萬噸，14 年該項(xiàng)目凈利3.18 億元，同比增長127%。公司位于柬埔寨的3200t/d 新型干法水泥熟料生產(chǎn)線已正常運(yùn)行，未來將逐步釋放業(yè)績。此外，尼泊爾納拉亞尼、哈薩克斯坦水泥生產(chǎn)線啟動前期項(xiàng)目。環(huán)保領(lǐng)域水泥窯協(xié)同處理垃圾一直是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)，部分地區(qū)已經(jīng)建立獨(dú)立的固廢預(yù)處理基地，具備獨(dú)立運(yùn)營條件。我們認(rèn)為未來隨著政策推進(jìn)和國家補(bǔ)貼到位，對公司利潤貢獻(xiàn)有望加大。我們維持公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.30 元/0.38 元/0.46元，維持“增持”評級。