>> 東興證券-鴻利光電(300219)上半年業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)力-150825
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張濟(jì) |
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觀點(diǎn)：
二季度業(yè)績(jī)持續(xù)向好。公司二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)63%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72%，繼續(xù)保持自一季度以來的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。綜合來看，公司上半年產(chǎn)品盈利能力有所提升，各類業(yè)務(wù)毛利率較上年同期均有所增長(zhǎng)，因此公司上半年綜合毛利率較去年同期增加了近3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司研發(fā)投入支出大幅攀升，較上年同期增長(zhǎng)76%，為公司保持行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力提供保障。雖然研發(fā)費(fèi)用的增加導(dǎo)致管理費(fèi)用的顯著增長(zhǎng)，但公司綜合期間費(fèi)用率依然保持穩(wěn)定，與上年同期水平基本相當(dāng)，展現(xiàn)了公司良好的費(fèi)用控制能力。
LED業(yè)務(wù)欣欣向榮。受益于照明市場(chǎng)的崛起，上半年公司LED SMD封裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.9億元，同比增長(zhǎng)67%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)占比達(dá)到73%，毛利占比達(dá)到64%，是公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的第一驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，隨著子公司重盈工元之前EMC項(xiàng)目的逐步驗(yàn)收，相關(guān)營(yíng)業(yè)收入開始得到確認(rèn)，因而使得公司上半年EMC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超過6倍的增長(zhǎng)幅度。同時(shí)，公司今年8月公布定增方案計(jì)劃對(duì)LED封裝業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，此】次擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)為公司帶來約80%的新增產(chǎn)能，相當(dāng)于再造一個(gè)LED封裝業(yè)務(wù)。隨著LED照明市場(chǎng)景氣度的不斷向好，公司作為L(zhǎng)ED封裝龍頭將會(huì)受益于行業(yè)的快速發(fā)展，未來新增產(chǎn)能的釋放將使得公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)保持在高位水平運(yùn)行。
車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司自去年末提出打造以車聯(lián)網(wǎng)為核心的第二主業(yè)業(yè)態(tài)，并在今年至今已經(jīng)參與兩個(gè)車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的資本運(yùn)作，分別完成了對(duì)迪納科技18%股權(quán)的投資，以及簽訂了參股慧視通36.58%股權(quán)的投資意向協(xié)議，標(biāo)志著公司進(jìn)軍車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。隨著移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)速、質(zhì)量、資費(fèi)的不斷優(yōu)化以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的加速普及，加之車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品的不斷豐富，未來車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2020年我國(guó)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望超過1000億元，復(fù)合增速達(dá)到25%，發(fā)展前景廣闊。同時(shí)，公司上半年通過向開曼網(wǎng)利增資1000萬美元切入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，并計(jì)劃將各業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合，建立LED主業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)金融＋車聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)平臺(tái)，由產(chǎn)品商向平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)變。
結(jié)論：
在LED照明市場(chǎng)崛起的帶動(dòng)下，公司LED業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展的勢(shì)頭，并有望在下半年延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局已經(jīng)啟動(dòng)并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，后續(xù)將圍繞這一領(lǐng)域展開更多的資本運(yùn)作或業(yè)務(wù)拓展，未來發(fā)展可期。我們預(yù)計(jì)公司2015年、2016年和2017年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.22億元、23.70億元和30.80億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.73億元、2.31億元和2.98億元，EPS分別為0.70元、0.94元和1.21元，對(duì)應(yīng)P/E分別為30倍、22倍和17倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
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