>> 國海證券-黑牛食品(002387)TAKI雞尾酒“星星之火,可以燎原”-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
余春生 |
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點評：
業(yè)績大幅下滑主要是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟下滑影響，以及TAKI雞尾酒市場投入大。受宏觀經(jīng)濟下滑影響，飲料產(chǎn)量增速趨緩持續(xù)，公司的固態(tài)飲品豆奶粉、芝麻糊也出現(xiàn)下滑。此外，公司2014年新推出的TAKI雞尾酒，從產(chǎn)品設(shè)計、代言人傭金、廣告?zhèn)鞑?、市場推廣等費用投入都較大，而前期銷量尚沒有上規(guī)模，導(dǎo)致給業(yè)績帶來負(fù)貢獻(xiàn)。
我們對TAKI雞尾酒的發(fā)展前景仍然看好，其理由是：（1）低度飲料酒是未來發(fā)展的趨勢。預(yù)調(diào)雞尾酒，相比較于白酒，酒精度低好喝不傷身，相比較于啤酒，有果汁含量，口感更好，更容易讓消費者接受。雖然預(yù)調(diào)雞尾酒定位為年輕人愛喝的酒，但由于特有的果汁含量和口感更好，中老年人也容易接受。因此，預(yù)調(diào)雞尾酒的受眾人群是廣泛的。我們初步測算，只要替代啤酒的10%的銷量，行業(yè)規(guī)模則預(yù)計至少有500億元；（2）TAKI與RIO比有明顯的差異化。TAKI在代言人、廣告詞、外包裝、口感、定價上與RIO比都有明顯的差異。尤其是TAKI代言人金秀賢作為國際影星，年齡比RIO的代言人周迅更年輕，更容易與目前的80后、90后產(chǎn)生共鳴，目前金秀賢在國內(nèi)的粉絲達(dá)5000萬人；（3）公司地處華南，有做雞尾酒的地利優(yōu)勢。雞尾酒作為飲料酒，華南地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達(dá)，天氣炎熱，非常適合雞尾酒消費。歷史上很多飲料企業(yè)都是先從廣東做成功再向全國發(fā)展的，如王老吉就是先從廣東地區(qū)發(fā)展起來的；（4）公司增發(fā)后預(yù)計會加強廣告宣傳和品牌推廣。目前TAKI植入廣告的韓劇《制片人》已在SOHU視頻獨家播出，而公司中報有現(xiàn)金6587萬元，遼寧土地盤活現(xiàn)金7598萬元，本次增發(fā)可募集資金5億元，合計有6個多億現(xiàn)金。我們預(yù)計公司增發(fā)募集資金到位后，會加大廣告宣傳和品牌推廣，對TAKI的動銷會有積極的幫助。
維持公司"買入"評級。假定2015年完成定增，則預(yù)測2015/16/17年EPS（含增發(fā)股本攤?。┓謩e為-0.13/0.04/0.49元，對應(yīng)2015/16/17年P(guān)E為-90.20/268.74/23.49倍，鑒于看好TAKI雞尾酒未來發(fā)展前景，維持公司"買入"評級。
風(fēng)險提示：新品拓展不達(dá)預(yù)期。
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