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    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，期待軍航空管大單落地。公司扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)79.8%。在積極推廣新產(chǎn)品的背景下，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用同比沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)符合一季報(bào)預(yù)測(cè)?？展茏詣?dòng)化項(xiàng)目毛利率超過(guò)48%。全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)最高為500%，主要決定于2013 年中標(biāo)2.38 億空管自動(dòng)化項(xiàng)目落地。根據(jù)以往軍隊(duì)招標(biāo)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為項(xiàng)目中標(biāo)已有兩年，今年落地可能性大。
    多元化發(fā)展，圖像新產(chǎn)品有望成為業(yè)績(jī)?cè)鏊倨鳌?、新產(chǎn)品管制員體驗(yàn)飛行模擬機(jī)和D 級(jí)飛行模擬機(jī)視景系統(tǒng)均已實(shí)現(xiàn)銷售或中標(biāo)。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)通用航空開(kāi)放和興起，國(guó)內(nèi)飛行員培訓(xùn)市場(chǎng)空間巨大。2、大型全景互動(dòng)體驗(yàn)系統(tǒng)已簽訂首份合同，采用了公司的高清LED 立體顯示、全景互動(dòng)體驗(yàn)節(jié)目和多項(xiàng)圖形圖像技術(shù)等，未來(lái)將在國(guó)內(nèi)教育和科普行業(yè)推廣。3、基于全景視頻融合的新一代機(jī)場(chǎng)場(chǎng)面活動(dòng)智能監(jiān)控和管理系統(tǒng)正在積極建設(shè)和銷售。公司圖像類的新產(chǎn)品具有超過(guò)65%的高毛利率和廣闊的市場(chǎng)空間，未來(lái)有望成為新動(dòng)力源。
    三維人臉識(shí)別正在裝機(jī)測(cè)試，未來(lái)產(chǎn)業(yè)化空間無(wú)限。公司采用英特爾公司的低成本傳感器，成功開(kāi)發(fā)出國(guó)內(nèi)第一套三維人臉識(shí)別系統(tǒng)，并在2015 年英特爾信息技術(shù)峰會(huì)展示。該三維人臉識(shí)別系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了成本大幅降低和體積大幅減小。公司三維人臉識(shí)別技術(shù)是有別于傳統(tǒng)二維識(shí)別，技術(shù)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)明顯。未來(lái)三維人臉識(shí)別將會(huì)像指紋識(shí)別、條型碼和RFID等識(shí)別技術(shù)一樣，廣泛應(yīng)用于國(guó)防軍事、公共安全、信息安全、金融支付安全等領(lǐng)域。未來(lái)基于國(guó)家安全考慮，三維人臉設(shè)備和基礎(chǔ)軟件要求全套國(guó)產(chǎn)化。公司最早進(jìn)入該領(lǐng)域并占據(jù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)隨著市場(chǎng)放量，三維識(shí)別技術(shù)產(chǎn)業(yè)化將有望給公司帶來(lái)巨大的效益。
    看好公司未來(lái)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司擁有高壁壘、高毛利率的空管自動(dòng)化核心業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定高增長(zhǎng)。我們看好公司當(dāng)前多元化發(fā)展的未來(lái)。重點(diǎn)布局圖形圖像業(yè)務(wù)，部分新業(yè)務(wù)逐步發(fā)力。未來(lái)三維人臉識(shí)別產(chǎn)業(yè)化空間巨大。預(yù)計(jì)2015~2017 年EPS 為0.33、0.54、0.79 元，對(duì)應(yīng)的PE 為82、50、35 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期，空管項(xiàng)目延遲或中止。