>> 安信證券-朗姿股份(002612)高端女裝行業(yè)繼續(xù)調(diào)整,公司看點在于轉(zhuǎn)型-150825
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇林潔 |
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由于收入下降費用剛性， 銷售/ 管理/ 財務費用率分別上升3.5pcr/0.4pct/3.2pct 至33.9%/14.8%/3%，三費合計升7pct 至51.7%，凈利潤率下滑8.1pct 至7.6%，為歷史最低。應收賬款、存貨分別較年初下降19%/14%至0.87 億元/4.78億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有所好轉(zhuǎn)，由去年同期0.51 億元上升至3.57 億元。
■筑造“泛時尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略版圖，未來看點在于轉(zhuǎn)型。公司提出打造“泛時尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略，截止目前，公司已有如下收購：1、出資3.1億元參股韓國孩童用品領導品牌阿卡邦（013990）26.63% 股權(quán)；2、出資750萬美元參股全球快時尚精品品牌移動電商Hifashion GroupInc.（簡稱“明星衣櫥”）5%股權(quán)；3、投資港幣11.93億元收購全球領先的智力運動開發(fā)商及運營商聯(lián)眾國際（HK6899）2.26億股股票，持有其28.90%股權(quán)；4、投資24.75億韓元（約合人民幣1361萬元），收購韓國整形美容服務集團Dream Korea Holdings(DKH)33%股權(quán)。通過以上多項收購，公司已轉(zhuǎn)型成為A股市場消費品領域首家具備三地資本市場運作能力企業(yè)，利用資本平臺聯(lián)動整合吸納、并購具有業(yè)務優(yōu)勢且有協(xié)同效應的相關公司，推動“泛時尚生態(tài)圈”的國際化布局。
■投資建議：公司在高端女裝主業(yè)低迷時期及時調(diào)整“泛時尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略布局，充分利用國際化的資本平臺，后續(xù)依靠跨國資本優(yōu)勢的持續(xù)整合充滿想象空間?？紤]到主業(yè)依舊低迷，轉(zhuǎn)型效果尚未顯現(xiàn)，我們調(diào)整公司2015-2017 年EPS 分別為0.35 元/0.35 元/0.43 元，維持“增持-A”評級， 6 個月目標價為50 元，對應100 億市值。
■風險提示：1）整合并購進度風險；2）主業(yè)高端服裝持續(xù)低迷、費用加大
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