>> 群益證券-均勝電子(600699)1H15凈利潤增2成-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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長期來看，作為寶馬與奧迪HMI 的主要供應(yīng)商，公司在人車交互領(lǐng)域具有超強的研發(fā)生產(chǎn)能力，市場空間巨大。
收購Quin 后，有望進一步整合汽車中控系統(tǒng)，幷且切入歐美中級車廠，乃至部分自主品牌。此外，機器人業(yè)務(wù)受益于普瑞、IMA 的技術(shù)及客戶導入，2015年將實現(xiàn)快速增長，幷購帶來的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)完善亦將助推其內(nèi)生性增長。
綜合考量，預計公司2015-2016 年可實現(xiàn)凈利潤分別為4 億和5.6 億元，YoY增長28%和40%，對應(yīng)EPS 為0.62 元和0.87 元；目前股價對應(yīng)2015-16 年P(guān)E分別為32 倍和23 倍。估值較低，維持“買入”的投資建議。
1H15 凈利潤增長2 成，毛利率提升明顯：得益于汽車電子需求釋放以及IMA 幷表，2015 年上半年公司實現(xiàn)營收39 億元,YOY 增長15.2%;實現(xiàn)凈利潤1.9 億元,YOY 增長20.4%,EPS0.3 元。其中，第2 季度單季公司實現(xiàn)營收20.4 億元,YOY 增長16.2%，實現(xiàn)凈利潤9607 萬元，YOY 增長12.9%。
從毛利率來看，1H15 公司綜合毛利率21.7%,較上年同期上升3.5 個百分點，提升較為明顯，反應(yīng)幷購企業(yè)后公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。分業(yè)務(wù)來看，汽車電子產(chǎn)品收入下降3%至20.8 億元，惟人機交互HMI 增長18%，明顯快于汽車行業(yè)增速，IMA 幷表推動工業(yè)自動化及機器人收入132%，Guin幷表亦推動公司汽車內(nèi)飾功能件收入增長50%。。
盈利預測和投資建議：展望未來，除幷購企業(yè)幷表提振公司業(yè)績外，公司依托Preh及IMA的技術(shù)能力及客戶資源，國內(nèi)機器人集成業(yè)務(wù)有望迅速展開，另外，作為寶馬新能源車BMS獨家供應(yīng)商，公司獲得特斯拉BMS訂單，為其生產(chǎn)bms系統(tǒng)的傳感器及其他零部件，進一步體現(xiàn)出公司研發(fā)制造技術(shù)能力，其新能源bms業(yè)務(wù)拓展進度超出預期，其示范效果可期，未來該業(yè)務(wù)有望進一步向歐美中級別品牌進一步延伸。同時，公司與浙江南車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議， 為其開發(fā)配套新型超級電容儲能式管理系統(tǒng)，切入超級電容儲能領(lǐng)域，有望打開國內(nèi)商用車細分市場，我們預計公司2015-2016年可實現(xiàn)凈利潤分別為4億和5.6億元，YoY增長28%和40%，對應(yīng)EPS為0.62元和0.87元；目前股價對應(yīng)2015-16年P(guān)E分別為32倍和23倍。
考慮到公司出色幷購能力與領(lǐng)先行業(yè)的研發(fā)制造能力，車聯(lián)網(wǎng)與機器人業(yè)務(wù)想象空間巨大，維持“買入”的投資建議。
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