>> 銀河證券-振華科技(000733)高新電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長,鋰電池業(yè)務(wù)未來有望超預(yù)期-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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作者： |
鞠厚林，傅楚雄 |
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2．我們的分析與判斷
（一）主營保持穩(wěn)定增長，業(yè)績符合預(yù)期
2015 年上半年，得益于高新電子業(yè)務(wù)和通信整機(jī)板塊業(yè)務(wù)發(fā)力，公司收入小幅增加，毛利率同比微幅下降，得益于費用控制較好，凈利潤小幅上漲?？傮w上看，公司業(yè)績基本符合預(yù)期。
（二）高新電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長
上半年，高新電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.73 億元，同比增長9.62%，毛利率還小幅上升1.47%至34.48%。高新電子業(yè)務(wù)經(jīng)過整合，目前是公司的核心主營業(yè)務(wù)，營收與利潤中較大比例來自國防軍工和宇航客戶。我國周邊局勢緊張，國防軍費有望長期保持較快增速，軍事信息化建設(shè)提速，軍工元器件國產(chǎn)替代空間巨大，在此背景下，公司高新電子業(yè)務(wù)將長期分享行業(yè)的增長機(jī)遇，保持較快的發(fā)展。
（三）鋰電池業(yè)務(wù)將成未來亮點
上半年，集成電路與關(guān)鍵元器件板塊，受鋰電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從數(shù)碼型轉(zhuǎn)向動力型以及對電力成套產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)減影響，板塊業(yè)務(wù)收入和利潤階段性下降，營業(yè)收入同比下降4.74%，虧損增加351 萬元。
鋰電池業(yè)務(wù)將集成電路板塊未來亮點。消費電子行業(yè)增長放緩，公司逐步轉(zhuǎn)向動力電池。國家對新能源汽車政策支持力度不斷加大，新能源汽車取得爆發(fā)性增長，由此帶來動力電池的需要求爆增。公司較早布局，積極開拓大巴、中巴等車型客戶，未來將取得較大突破。
軍用動力電池方向，據(jù)公司網(wǎng)站披露，公司已為航天某院研發(fā)導(dǎo)彈發(fā)射動力電池產(chǎn)品，未來有望取得突破。一旦通過軍方測試并獲得認(rèn)可，將給公司新能源業(yè)務(wù)錦上添花，提供可觀的收入及利潤。
鋰電池業(yè)務(wù)面臨較好的發(fā)展形勢，未來將爆發(fā)性增長。
3．投資建議
預(yù)計公司15-16 年EPS 為0.38 元和0.50 元。目前股價對應(yīng)2015年48 倍PE。公司主業(yè)發(fā)展前景良好，將保持較快增長；公司作為中國電子旗下重要的軍工電子平臺，有持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力，投資價值有較大提升空間，首次給予“推薦”評級。
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