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商業(yè)保理、黃金租賃、融資租賃業(yè)務(wù)均有實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。公司保理業(yè)務(wù)由去年上半年6 家客戶不斷拓展，業(yè)務(wù)存量已達(dá)2.47 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1587.4 萬(wàn)元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1046.73萬(wàn)元。公司黃金租賃業(yè)務(wù)存量達(dá)3.51 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2517.34 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1371.42 萬(wàn)元，公司6 月還分別與周大發(fā)、六喜珠寶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議金額35 億元。融資租賃也獲得了3500 萬(wàn)元的首單業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司重要利潤(rùn)來(lái)源。
    礦業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng):受益于技改擴(kuò)產(chǎn)和礦山保暖工程，公司在有色金屬整體價(jià)格疲軟的情況同時(shí)實(shí)現(xiàn)了礦業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。其中?，?shù)V業(yè)提前開工，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.09 億元，凈利潤(rùn)6113.67 萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)26.09%，下同）；銀鑫礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4964.44 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)944.72 萬(wàn)元，（23.9%）；云南公司與云南地礦總公司簽署合作協(xié)議整合云貴川地區(qū)的部分礦山資源。
    供應(yīng)鏈金融體系日趨完善。報(bào)告期內(nèi)公司收購(gòu)了安泰科股權(quán)、與易票聯(lián)合作，獲得了上海振宇企業(yè)發(fā)展有限公司51%股權(quán)。可以看出公司在供應(yīng)鏈金融方面的布局日趨完整，為未來(lái)提供全面供應(yīng)鏈金融服務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，下半年公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)放量。
    鼎盛金服開啟黃金珠寶服務(wù)新紀(jì)元：8 月子公司興安埃瑪金融服務(wù)有限公司斥資7.5 億元與合作伙伴成立黃金珠寶行業(yè)首個(gè)綜合性服務(wù)基金——鼎盛金服。未來(lái)鼎盛金服將在包括股權(quán)投資、短期融資、黃金租賃、企業(yè)理財(cái)、投融資咨詢、財(cái)務(wù)管理、產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)等多品種、綜合性金融服務(wù)。黃金珠寶產(chǎn)業(yè)低資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)、高原料費(fèi)用的特點(diǎn)決定了企業(yè)融資難的問(wèn)題。
    我們認(rèn)為鼎盛金服有望通過(guò)綜合金融服務(wù)在提高客戶效率，降低客戶融資成本的同時(shí)，可能給公司帶來(lái)豐厚回報(bào)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們推測(cè)公司2015-2017年增發(fā)前（轉(zhuǎn)增股本攤薄后）的EPS分別為：0.19元、0.34元和0.5元，對(duì)應(yīng)8月24日收盤價(jià)7.61元，動(dòng)態(tài)P/E分別為40倍、22倍和15倍。公司供應(yīng)鏈金融進(jìn)入實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)階段已經(jīng)得到驗(yàn)證，并將不斷釋放利潤(rùn)，我們維持 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行推遲供應(yīng)鏈金融進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) 金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)