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    由于公司實(shí)行“引進(jìn)來(lái)，走出去”戰(zhàn)略，所以近年來(lái)歐元區(qū)業(yè)務(wù)占比持續(xù)上升。由于匯率變動(dòng)因素，公司按歐元計(jì)價(jià)實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂趫?bào)表增速水平，預(yù)計(jì)若下半年人民幣對(duì)歐元貶值，此影響將減小，預(yù)計(jì)下半年增速將高于上半年增速。
    2、預(yù)計(jì)下半年管理費(fèi)用將下降。
    報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用上升較為明顯（同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)）。主要原因是公司對(duì)Qiun的并購(gòu)產(chǎn)生了人員及中介的一次性費(fèi)用，另外工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域研發(fā)費(fèi)用也有增加。下半年一次性費(fèi)用部分將不再產(chǎn)生，全年管理費(fèi)用率預(yù)計(jì)占營(yíng)收比將回歸至9%左右水平。
    3、南車成為公司新能源業(yè)務(wù)（BMS）新增長(zhǎng)引擎。
    15年上半年油價(jià)降幅較大，北美及歐洲銷售增速放緩，導(dǎo)致公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)增速放緩，但公司與南車的合作將對(duì)其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成補(bǔ)充，加上其對(duì)國(guó)內(nèi)自主品牌市場(chǎng)開(kāi)始逐步切入，公司與南車的合作將成為其BMS業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)引擎。我們認(rèn)為，公司對(duì)德國(guó)普瑞、Qiun的收購(gòu)已經(jīng)逐步產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，后續(xù)業(yè)務(wù)預(yù)期將繼續(xù)維持20%以上增速水平，預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.62、0.8、1.04元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為32.5、25.3、19.4倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下半年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。