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業(yè)績低于預(yù)期，收入下降有取消部分子、分公司的原因，更多是經(jīng)濟(jì)增速下臺階，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)不景氣導(dǎo)致的。建筑裝飾工程收入下滑最多，達(dá)30%。景觀工程同比增長77%，是唯一上升的分產(chǎn)品。凈利潤同比微升，主要得益于新的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提準(zhǔn)則，資產(chǎn)減值損失比去年同期減少近2億元。  毛利率略有上升，凈利率創(chuàng)歷史新高。毛利率18.19%，同比增加42bp。銷售/管理費(fèi)用大舉增加，分別上升46.8%/19.3%，主要用在互聯(lián)網(wǎng)家裝、3D打印等新業(yè)務(wù)投入上。去年中報(bào)有增發(fā)資金效應(yīng)，今年財(cái)務(wù)費(fèi)用增長282%。期間費(fèi)用率達(dá)到5.12%的新高，但受益于毛利率提升和資產(chǎn)減值損失的大幅下降，凈利率延續(xù)上升趨勢達(dá)到9.4%創(chuàng)下歷史新高,我們認(rèn)為會計(jì)準(zhǔn)則的突變貢獻(xiàn)權(quán)重很大.應(yīng)收賬款和存貨占資產(chǎn)比例分別為67%/6%，為近5年最高?，F(xiàn)收比為74.72，有了較大好轉(zhuǎn)。  互聯(lián)網(wǎng)家裝正穩(wěn)步推進(jìn)，新龍頭正在崛起。上半年蘑菇+榮獲中國家居電商十大誠信示范品牌，先后在成都、廣州、合肥、鄭州、長沙、石家莊等地召集當(dāng)?shù)丶已b公司舉行戰(zhàn)略峰會，部署運(yùn)營商的落地事宜。未來公司將繼續(xù)加快加盟商的認(rèn)證，計(jì)劃在全國建立大型配載運(yùn)營中心，集成供應(yīng)鏈和中心倉。目前是上市公司中在互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域布局范圍最廣進(jìn)度最快的公司，未來有望率先做起規(guī)模，成為龍頭公司。  加快新技術(shù)研發(fā)，走在建筑裝飾工業(yè)化前沿。
    公司加大建筑裝飾工業(yè)化方面的研發(fā)投入，上半年在建筑裝飾工業(yè)化知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)領(lǐng)域共申請專利超70項(xiàng)。與法國達(dá)索合作精研BIM技術(shù)，在大項(xiàng)目中開始應(yīng)用并取得突破。  維持買入評級。下調(diào)盈利預(yù)測，15~17年EPS 為0.81/0.83/0.93元。對應(yīng)15~17年P(guān)E為18.5/18.1/16.1?？紤]到下半年地產(chǎn)開工可能有所恢復(fù)以及公司在互聯(lián)網(wǎng)家裝的龍頭地位，維持買入評級。