久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    需求低迷致營收下滑，費用剛性導致利潤率下降。宏觀經濟形勢嚴峻，包裝印刷行業(yè)下游需求低迷，公司上半年營業(yè)收入實現(xiàn)2.93%的增長，其中，更具可比性的2 季度（考慮到Fosber 去年只合并了4-6 月份報表）營業(yè)收入同比減少33.2%。上半年，公司的綜合毛利率為26.1%，較上年同期降低5.5 個百分點，而期間費用率較上年同期提高了5.3 個百分點，導致凈利潤率大幅下降，表明由于成本費用剛性，收入萎縮對公司凈利潤影響明顯。
    新產品投放，“收購+合資”整合模式取得進展。從2013 年以來，公司先后收購了意大利Fosber60%股權、弗蘭度40%股權與EDF 公司合作，并分別設立合資公司。本期Fosber 與母公司合資的廣東佛斯伯智能設備公司生產的寬幅瓦楞紙板生產線（混合線）已經投產，并取得國內6000 萬元訂單，國產線預計明年推向市場。
    進入高端裝備領域，有助于減緩公司在轉型期壓力。公司今年收購了百勝動力80%股份，并于7 月完成交割。百勝動力是國內最大的舷外機生產企業(yè)，其業(yè)績承諾為2015-2017 年凈利潤不低于50、55、64 百萬元。
    投資建議：我們預計公司2015-2017 營業(yè)收入分別為1,138 百萬、1,312 百萬和1,604 百萬元，EPS 分別為0.12 元、0.21 元和0.26 元。公司當前業(yè)績受制于行業(yè)需求形勢，轉型仍在努力推進，我們維持公司“買入”評級。
    風險提示：印刷包裝行業(yè)需求低迷；外延不確定性；合資公司訂單低預期。