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公司是中航工業(yè)直升機(jī)唯一上市平臺(tái)，整合了中航旗下直升機(jī)板塊大部分資源，已擁有中航工業(yè)除軍用直升機(jī)總裝和部分院所外的所有資產(chǎn)，代表著我國(guó)整個(gè)直升機(jī)行業(yè)。公司擁有直8（AC313）、直9（AC312）、直11（AC311）、直15（AC352）等主要型號(hào)，覆蓋2噸級(jí)到13 噸級(jí)直升機(jī)市場(chǎng)，將直接受益于直升機(jī)產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。
    武裝直升機(jī)列裝和民用通航市場(chǎng)開放勾勒公司最大業(yè)績(jī)藍(lán)圖。2014年我國(guó)軍用直升機(jī)保有量?jī)H為806 架，相當(dāng)于美國(guó)八分之一。隨著我國(guó)加大陸軍航空兵、海軍反潛等領(lǐng)域裝備平臺(tái)建設(shè)，未來軍用直升機(jī)市場(chǎng)空間在千架以上規(guī)模。同時(shí)，我國(guó)通航市場(chǎng)處于爆發(fā)前夕，我國(guó)每百萬人口直升機(jī)保有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平，隨著現(xiàn)實(shí)需求的不斷增長(zhǎng)，以及低空空域開發(fā)政策和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，通航市場(chǎng)有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，未來十年我國(guó)通用航空領(lǐng)域直升機(jī)需求在兩千架以上。
    批量生產(chǎn)帶來規(guī)模效應(yīng)，毛利率擴(kuò)張支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司長(zhǎng)期生產(chǎn)各主要直升機(jī)型號(hào)，并以此為基礎(chǔ)派生出各類專用直升機(jī)，多批次大批量的直升機(jī)平臺(tái)生產(chǎn)使前期研發(fā)成本被攤薄。同時(shí)，公司前期重點(diǎn)投資用于擴(kuò)充產(chǎn)能，隨著生產(chǎn)基地和生產(chǎn)線的完備，固定資產(chǎn)建設(shè)進(jìn)入成果收獲期，對(duì)毛利率產(chǎn)生積極影響。
    2015 半年度報(bào)告內(nèi)，中直股份營(yíng)收占比98.8%的航空制造業(yè)，其毛利率由去年的10.81%提升到15.48%，有效的支撐了公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：（1）我國(guó)武直列裝進(jìn)入穩(wěn)定期，通航政策開放尚無相關(guān)政策，假定未來幾年內(nèi)武直采購批量維持穩(wěn)定，通航政策未正式開放；（2）市場(chǎng)處于持續(xù)向上逐步加速的溫和增長(zhǎng)期，假定公司未來三年總體營(yíng)收保持4.50%、7.57%、9.65%增長(zhǎng)速度，（3）公司長(zhǎng)期生產(chǎn)各主要無人機(jī)型號(hào)，研發(fā)成本等被攤薄同時(shí)產(chǎn)品逐步向中高端偏斜，假定公司未來主營(yíng)航空制造產(chǎn)品毛利率水平逐步提升至接近15%左右的水平，同時(shí)各項(xiàng)財(cái)務(wù)費(fèi)用不出現(xiàn)意外的大幅波動(dòng)。
    根據(jù)公司盈利預(yù)測(cè)，同時(shí)看好公司未來長(zhǎng)期發(fā)展，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍用直升機(jī)列裝或低于預(yù)期、民用通航直升機(jī)發(fā)展或低于預(yù)期。