>> 中信建投-中直股份(600038)軍用直升機大時代來臨，行業(yè)龍頭進入爆發(fā)成長期-150730
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮福章 |
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公司實力將穩(wěn)步提高。
國內(nèi)軍用直升機數(shù)量較低，“國防建設(shè)+更新?lián)Q代”催生強烈需求我國軍用直升機數(shù)量大約只有美國的1/8~1/7，為適應(yīng)國防裝備建設(shè)的需求，需要迅速彌補。而且目前中國仍以直-9，直-8 和米-171 為主，還有很大的更新?lián)Q代空間。我們預(yù)計2020 年我國軍用直升機將達到2000 架，比當(dāng)前新增1200 架。我們測算中國未來5 年將新制造100 架直-20，100 架直-18，200 架直-11，500架某重點武裝直升機型號，300 架直-9。我們測算，未來5 年中國軍用直升機市場空間約為200 億美元。公司未來2~3 年最重要的發(fā)展邏輯便是軍用直升機的需求爆發(fā)，訂單提升將非常明顯。
民用直升機需求高增長，低空開放尚需時間
未來最有可能率先代表中航工業(yè)與國際巨頭同臺競爭，民用直升機需求也將高速增長，而低空開放的推進與通航產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)將為公司進一步打開長期成長空間（尚需時間）。
盈利預(yù)測及投資建議
公司軍品占航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)的80%以上，軍用直升機產(chǎn)品受益于武器裝備建設(shè)的大景氣周期，公司已經(jīng)迎來了重要的業(yè)績拐點，訂單已明顯增加，預(yù)計可在未來3~5 年內(nèi)保持30%左右的增速。公司直升機產(chǎn)品在國內(nèi)具有壟斷性優(yōu)勢，這是未來持續(xù)高速發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。公司是為數(shù)不多的增長確定、業(yè)績較好的軍工類公司，預(yù)計2015～2017 年業(yè)績預(yù)測為0.77、1.02、1.29 元，維持“買入”評級。
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