>> 安信證券-葛洲壩(600068)業(yè)績平穩(wěn)增長，訂單高速增長，打造環(huán)保平臺潛力巨大-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
大?。?/td>
| 324KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上半年完成2015 年860 億收入計劃的39.3%。受部分業(yè)主資金緊張，開工不足及國際性融資項目落地較慢影響，二季度單季收入同比下降15.43%，歸母凈利潤同比下降1.34%。利潤增速快于營業(yè)收入的主要原因?yàn)槊曙@著提高及投資收益同比大幅增長（主要為處臵股票等交易性金融資產(chǎn)所得）。
■毛利率顯著提升，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出增多。上半年公司毛利率15.68%，與去年同期相比大幅上升2.21 個pct，主要是本期施工、房地產(chǎn)、高速公路等業(yè)務(wù)毛利提升明顯。三項費(fèi)用率7.78%，同比增加1.3 個pct，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別變動+0.08/+0.94/+0.28 個pct，管理費(fèi)用上升的原因是本期研發(fā)費(fèi)用及人工成本上升較多。投資收益增加了3.1 億元，所得稅率上升3.53 個pct，綜合致凈利率提高0.18 個pct，為3.71%。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出35.6 億元，與去年同期相比多流出13.3 億元，主要原因?yàn)楫?dāng)期收現(xiàn)比下降5 個pct，付現(xiàn)比上升6 個pct。
■新簽訂單強(qiáng)勁增長，一帶一路海外市場發(fā)展迅速。上半年公司新簽合同人民幣1447 億元，占年度簽約計劃的90.45%，同比增長105.45%，其中：新簽國內(nèi)訂單788 億元，同比增長86.21%；海外市場表現(xiàn)更為突出，新簽訂單659 億元，同比增長134.4%，實(shí)現(xiàn)收入83 億元，增長20%。同時將近期包括安哥拉水電站（45 億美元）在內(nèi)的多個國際大型水電站盡收囊中。目前公司業(yè)務(wù)覆蓋149個國家地區(qū)，有望充分受益國家一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)。截止至6 月末，在執(zhí)行訂單共計3358 億元，為2014 年收入的4.7 倍，對后續(xù)業(yè)績形成良好保障。
■全力打造葛洲壩環(huán)保平臺潛力巨大。公司確立葛洲壩投資控股、葛洲壩水泥、葛洲壩能源重工和綠園科技4 家子公司作為新興業(yè)務(wù)發(fā)展平臺，已開拓再生資源（環(huán)嘉再生資源）、水務(wù)（凱丹水務(wù)）、污水污土治理（湖北中固）、水泥窯協(xié)同處理垃圾（中材潔新）等環(huán)保領(lǐng)域，依托集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源，打造具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的“葛洲壩環(huán)保”業(yè)務(wù)板塊潛力巨大。
■投資建議：我們預(yù)計公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.55/0.65/0.72 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2015/2016/2017 年P(guān)E 分別為14/12/11 倍，考慮到公司超高的訂單收入比及開拓環(huán)保的巨大潛力，給予目標(biāo)價11 元(2015 年20 倍PE)，買入-A評級。
■風(fēng)險提示：海外經(jīng)營風(fēng)險、環(huán)保等新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
|
|
