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公司收購上海海能和杭州德沃仕方案已通過董事會(huì)和股東大會(huì)批準(zhǔn)，并于7 月初進(jìn)入證監(jiān)會(huì)受理流程。收購?fù)瓿珊?，公司新能源汽車?qū)動(dòng)電機(jī)將覆蓋低速電動(dòng)車、乘用車和商用車全系列車型，新能源汽車市場(chǎng)高增長(zhǎng)將推動(dòng)驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)大爆發(fā)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)多點(diǎn)開花。公司新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，分別與浙江綠巨能簽訂總計(jì)2,000 臺(tái)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)和重慶長(zhǎng)帆簽訂10,000 套純電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)總成的采購合同，此外與國(guó)內(nèi)數(shù)家整車企業(yè)已有新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)領(lǐng)域合作意向，未來高增長(zhǎng)可期。
    收購加強(qiáng)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、柴油機(jī)電控等業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型成功在望。公司收購上海海能和杭州德沃仕方案已通過公司董事會(huì)和股東大會(huì)批準(zhǔn)，并于7 月初進(jìn)入證監(jiān)會(huì)受理流程。杭州德沃仕配套的眾泰汽車是國(guó)內(nèi)純電動(dòng)乘用車銷量前三，此外德沃仕還與宇通客車簽訂輪邊電機(jī)獨(dú)家合作協(xié)議，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)品投產(chǎn)。上海海能在柴油機(jī)ECU 和DCU、氣體發(fā)動(dòng)機(jī)控制器等領(lǐng)域的技術(shù)和市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，柴油機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)將帶來電控和尾氣后處理市場(chǎng)爆發(fā)，高技術(shù)壁壘將帶來持續(xù)高收益。
    全面進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，市場(chǎng)爆發(fā)將持續(xù)受益。公司董事會(huì)已于7月通過收購浙江科力51%股權(quán)的方案，未來公司有望充分利用浙江科力在新能源汽車電動(dòng)水泵等領(lǐng)域的技術(shù)與銷售渠道優(yōu)勢(shì)，完善及優(yōu)化新能源汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，新能源汽車市場(chǎng)高速增長(zhǎng)將帶來業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）收購不能按照預(yù)定方案進(jìn)行；2）新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益（備考）分別為0.55 元、0.83 元和1.11元?？紤]到公司新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、柴油機(jī)電控等節(jié)能減排零部件等業(yè)務(wù)的良好發(fā)展前景，給予公司合理目標(biāo)價(jià)為33.80 元，維持買入評(píng)級(jí)。