>> 群益證券-美的集團(000333)全品類齊頭幷進,業(yè)績逆市增長-150831
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2015/9/10 |
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公司業(yè)績增長的主要原因是各類産品銷量都有較好的表現(xiàn)，同時原材料價格下降，盈利能力提升。
預(yù)計公司2015、2016年可實現(xiàn)淨利潤爲133.92億元（YOY+27.52%）、151.91億元（YOY+13.43%），EPS爲3.14元、3.56元，P/E爲9X、8X，維持“買入”投資建議。
全品類齊頭幷進，逆市增長：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入828.75 億元，YOY+6.65%，實現(xiàn)淨利潤83.24 億元，YOY+25.93%。公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長，主要是因爲各類主營産品均有較好表現(xiàn)。大家電實現(xiàn)營收545 億，YOY+6.24%，其中：空調(diào)YOY+2.70%,冰箱YOY+20.34%，洗衣機YOY+22.99%；小家電實現(xiàn)營收193 億，YOY+8.63%；電機實現(xiàn)營收38 億，YOY-7.92%；物流實現(xiàn)營收21 億，YOY+7.22%。
盈利能力顯著增強：公司上半年整體毛利率爲27.42%，同比提升1.58 個pct。其中，空調(diào)毛利率同比提升3.42 個pct，冰箱毛利率微降1.6 個pct，洗衣機和小家電毛利率基本持平。毛利率提升，主要是因爲公司産品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及原材料價格下降。上半年公司歸母淨利潤率爲10.08%，同比提升1.53 個pct。
廣闊穩(wěn)固的渠道網(wǎng)絡(luò)：多年的發(fā)展與布局，公司已形成全方位、立體式的市場覆蓋。目前公司管道網(wǎng)點已實現(xiàn)一、二級市場全覆蓋，三、四級市場覆蓋率達95%以上。同時公司品牌優(yōu)勢、綫下管道優(yōu)勢及物流布局優(yōu)勢，也促成公司電商業(yè)務(wù)得以快速拓展。上半年，美的電商全網(wǎng)零售額突破70 億元，在家電行業(yè)中排名第一，單品類市場排名第一的達11 個。
智慧家居+智能製造“雙智”戰(zhàn)略：公司積極務(wù)實推進M-SMART 智慧家居戰(zhàn)略，從單一産品製造商向提供系統(tǒng)集成的服務(wù)解決方案和系統(tǒng)的産品供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。2015 年8 月與安川電機合資設(shè)立工業(yè)機器人及服務(wù)機器人合資公司，以“智能製造+工業(yè)機器人”全面提升美的智能製造水平，幷推動智能家居的快速發(fā)展與生態(tài)構(gòu)建。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是國內(nèi)唯一全産業(yè)鏈、全産品綫的家電生産企業(yè)，依靠著持續(xù)領(lǐng)先的創(chuàng)新能力、廣闊穩(wěn)固的渠道網(wǎng)絡(luò)、有效的激勵機制，業(yè)績高增長勢頭有望延續(xù)。預(yù)計公司2015、2016 年可實現(xiàn)淨利潤爲133.92 億元（YOY+27.52%）、151.91 億元（YOY+13.43%），EPS 爲3.14元、3.56 元，P/E 爲9X、8X，維持“買入”投資建議。
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