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公司推出毛利率較高的新品節(jié)奏加快，提升整體毛利率水平的同時(shí)，銷售費(fèi)用率也相應(yīng)提升；但毛利率提升幅度可以抵消銷售費(fèi)用率上升程度。鑒于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步改善及成本端下降，我們認(rèn)為公司毛利率將穩(wěn)步上升，凈利率也將維持在較好的水平；
    推行“雙智”戰(zhàn)略，分享智慧生活盛宴：工業(yè)4.0 時(shí)代背景下，家電行業(yè)掀起智能化浪潮；公司逐步推行“智慧家居+智能制造”的“雙智”戰(zhàn)略，開辟“第二跑道”，迎合行業(yè)智能化發(fā)展趨勢(shì)。一方面，牽手小米發(fā)展智慧家居業(yè)務(wù)：公司走在家電智能化的前沿，結(jié)合自有硬件渠道優(yōu)勢(shì)及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，能較好的把握家電智能化帶來的機(jī)遇。另一方面，牽手安川布局智能制造業(yè)，進(jìn)一步確保公司分享智慧生活盛宴；
    借力京東、安得，電商業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展：公司牽手京東，推進(jìn)電商業(yè)務(wù)發(fā)展：此次戰(zhàn)略合作將加強(qiáng)雙方在智能家居、渠道拓展上的深入合作，京東在物流配送、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析及智能云平臺(tái)方面的優(yōu)勢(shì)可為公司互聯(lián)網(wǎng)電商業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有利支持。安得物流的快速發(fā)展，必將加速公司電商的線上與線下互融，提升電商“最后一公里”服務(wù)水平。
    投資建議
    預(yù)計(jì) 15-17 年收入分別為1619、1926、2319 億元，同比增速14.3%、19.0%、20.4%，凈利潤(rùn)140 、171 、213 億元， 同比增速21.62%，24.04%，25.50%。攤薄后EPS 為2.91、3.61、4.53 元。
    估值
    我們給予公司未來6-12 個(gè)月43.65-48.89 元目標(biāo)價(jià)位，相當(dāng)于15 年市盈率15.0-16.8 倍。給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    空調(diào)行業(yè)運(yùn)行低于預(yù)期。