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>> 齊魯證券-曠達(dá)科技(002516)公司點(diǎn)評(píng):電站收購(gòu)深化布局,行業(yè)地位持續(xù)提升-150914
上傳日期:   2015/9/16 大小:   257KB
格式:   pdf  共6頁(yè) 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   曾朵紅,沈成
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如曠達(dá)電力為唯一符合條件的競(jìng)買人遞交保證金的,雙方將采用協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓,曠達(dá)電力將以不低于掛牌價(jià)格的價(jià)格受讓產(chǎn)權(quán);如曠達(dá)電力及其他第三方均符合上述條件的,采取網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)-多次報(bào)價(jià)方式確定受讓方和受讓價(jià)格。曠達(dá)電力被確定為受讓方后,將按照競(jìng)價(jià)實(shí)施方案的要求與航天機(jī)電簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同。
    公司公告在新疆開發(fā)光伏電站新項(xiàng)目:公司公告全資子公司曠達(dá)電力擬出資5100 萬元與自然人王國(guó)光在新疆庫(kù)車縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)共同合資設(shè)立光伏農(nóng)牧公司新疆曠達(dá)國(guó)光光伏農(nóng)牧發(fā)展有限公司,注冊(cè)資本1 億元,曠達(dá)電力以貨幣出資5100 萬元,占公司注冊(cè)資本的51%;王國(guó)光以土地使用權(quán)出資4900 萬元,占公司注冊(cè)資本的49%。合資公司成立后由王國(guó)光主要負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng),王國(guó)光承諾合資公司成立當(dāng)年盈虧平衡,未來三年利潤(rùn)分別達(dá)到或超過1500 萬元、1700 萬元、2000 萬元,并以王國(guó)光的股權(quán)進(jìn)行對(duì)賭,即王國(guó)光愿意以未能完成盈利金額的51%將相應(yīng)王國(guó)光股權(quán)以0 對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給曠達(dá)電力;若王國(guó)光經(jīng)營(yíng)超出上述盈利由合資公司另行考核獎(jiǎng)勵(lì)。王國(guó)光承諾,合資公司將在成立后2 年內(nèi)取得50MW 光伏電站建設(shè)的自治區(qū)發(fā)改委備案文件(含土地、電力接入、指標(biāo)),否則,曠達(dá)電力可以無條件要求王國(guó)光按上述約定的價(jià)格回購(gòu)曠達(dá)電力的全部股權(quán)。如因政策原因或雙方協(xié)商一致,需要終止該項(xiàng)目的合作,王國(guó)光應(yīng)當(dāng)回購(gòu)曠達(dá)電力股權(quán),回購(gòu)價(jià)格按曠達(dá)電力投入總額每年溢價(jià)10%計(jì)算。公司還公告曠達(dá)電力擬出資500 萬元在新疆阿克蘇地區(qū)庫(kù)車縣成立電站項(xiàng)目公司新疆曠達(dá)國(guó)信生態(tài)光伏電力有限公司。
    光伏電站規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),資源版圖延伸至全國(guó)各地:公司目前累計(jì)并網(wǎng)規(guī)模已達(dá)280MW,若此次忻州50MW項(xiàng)目收購(gòu)順利完成,那么并網(wǎng)規(guī)模將達(dá)到330MW;公司轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營(yíng)商已全面提速,預(yù)計(jì)2015 年底電站并網(wǎng)規(guī)模有望超過600MW。公司擬以14.99 元/股的底價(jià)非公開發(fā)行不超過1.67 億股(關(guān)聯(lián)方曠達(dá)創(chuàng)投認(rèn)購(gòu)比例不低于15%),募集不超過25 億元投資270MW 光伏電站,項(xiàng)目廣泛分布于新疆、河北、云南、內(nèi)蒙古、陜西,公司的電站項(xiàng)目資源版圖已延伸至全國(guó)各地,再次驗(yàn)證了公司強(qiáng)大的項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)。
    光伏電站盈利極佳,攜手木聯(lián)能加強(qiáng)精細(xì)化管理:2015 年上半年,公司光伏電站凈利率高達(dá)42.14%,年化單位凈利潤(rùn)接近0.6 元/W,顯示出公司光伏電站極佳的盈利性,預(yù)計(jì)公司電站受限電影響較小。公司運(yùn)用電站智能化管理手段,積極籌建大型光伏地面電站遠(yuǎn)程集中監(jiān)控中心和運(yùn)維管理中心,進(jìn)一步加強(qiáng)電站的精細(xì)化管理,向能源互聯(lián)網(wǎng)升級(jí);公司已與木聯(lián)能簽署了《合作協(xié)議》,雙方將在光伏電站投資并購(gòu)、開發(fā)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理以及光伏電站智能化等領(lǐng)域開展全方位的技術(shù)與商業(yè)合作。
    投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下,預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.42 元、0.73 元和1.02元,業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哌_(dá)64%、74%和41%,對(duì)應(yīng)PE 分別為25.6 倍、14.7 倍和10.5 倍,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)18 元,對(duì)應(yīng)于2016 年25 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不達(dá)預(yù)期;項(xiàng)目資源不達(dá)預(yù)期;地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期;融資不達(dá)預(yù)期。
    
 
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