>> 中信證券-曠達科技（002516）2015年中報點評-業(yè)績大幅增長，轉(zhuǎn)型電站運營商進展順利-150901
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
祖國鵬 |
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其中，2 季度實現(xiàn)收入5.22 億元，同比增長14.73%；歸屬母公司凈利潤0.91億元，同比增長67.41%；2 季度EPS 為0.14 元，1 季度為0.06 元。上半年毛利率和凈利率分別為38.32%和14.26%，較去年同期分別提升8.71Pct 和3.60Pct。公司上半年盈利能力大幅提升主要是來自于電站運營業(yè)務(wù)貢獻，公司公告前三季度凈利潤預(yù)計將達到1.70-2.07 億元，同比增長35%-65%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，盈利水平有所提升。公司傳統(tǒng)主業(yè)是汽車內(nèi)飾件制造，上半年該業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入7.51 億元，同比增長6.34%；其中汽車面料業(yè)務(wù)6.44 億元，同比增長6.95%。受益于上游石油價格下跌，公司汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)盈利水平有所上升，上半年毛利率為33.76%，同比上升3.44%。
上半年，公司傳統(tǒng)主業(yè)實現(xiàn)盈利0.69 億元，同比下降5.35%，主要是股權(quán)激勵影響費用水平約2000 萬元。預(yù)計公司傳統(tǒng)主業(yè)整體將保持穩(wěn)定。
電站業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U張，盈利加速釋放。公司從2013 年轉(zhuǎn)型進入光伏電站開發(fā)運營，為公司的發(fā)展尋找長期增長點，目前電站業(yè)務(wù)進展順利。通過收購、合作開發(fā)與自主開發(fā)，公司目前已經(jīng)有280MW 光伏電站實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。上半年電站業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.44 億元，同比增長214%，實現(xiàn)凈利潤0.61 億元，同比增長414%，電站業(yè)務(wù)凈利率達到42.14%。目前公司在手項目儲備超過2GW，預(yù)計2015 年光伏電站并網(wǎng)規(guī)模將達到600MW。下半年，公司已并網(wǎng)項目將全面貢獻業(yè)績，新增項目將陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，同時受益于利率水平下降，電站業(yè)務(wù)的盈利有望加速釋放帶動整體盈利水平提升。
增發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)推進，或成為支撐中短期股價的積極因素。公司前期增發(fā)預(yù)案公告，公司擬以不低于14.99 元/股的價格定向發(fā)行不超過1.67 億股，募資不超過25 億元用于投資新疆、云南、內(nèi)蒙等地的240MW 光伏電站投資開發(fā)。目前增發(fā)事宜還在推進中，有望成為支撐中短期股價的積極因素。
風(fēng)險提示。1、光伏電站建設(shè)進度不達預(yù)期；2、汽車銷量持續(xù)下滑，內(nèi)飾件業(yè)務(wù)市場需求下降。
盈利預(yù)測及估值。預(yù)計公司2015/16/17 年的收入分別為20.33/27.48/36.84 億元，歸屬母公司所有者的凈利潤為2.68/4.47/6.42億元，預(yù)測EPS 分別為0.40/0.67/0.0.97 元（暫不考慮增發(fā)攤?。０凑湛杀裙竟乐?，給予公司2016 年25x 估值，對應(yīng)目標價16.50 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
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