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公司在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境下推行員工持股計(jì)劃且董監(jiān)高參與，表明管理層對(duì)未來的長(zhǎng)期信心；綁定員工利益也能提高員工積極性和凝聚力，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    ■多點(diǎn)發(fā)力共促公裝訂單增長(zhǎng)，降價(jià)提升中標(biāo)率空間大。公司多途徑促進(jìn)訂單增長(zhǎng)：實(shí)際控制人事件對(duì)公司影響逐步消除后，參與政府類項(xiàng)目招投標(biāo)有望帶來新增業(yè)務(wù)量；積極布局一帶一路市場(chǎng)，依托香港建立澳門、俄羅斯、迪拜境外裝飾平臺(tái)，并與俄羅斯高端地產(chǎn)開發(fā)商蓮花廣場(chǎng)集團(tuán)戰(zhàn)略合作，HBA 協(xié)同效應(yīng)亦進(jìn)一步顯現(xiàn)，未來有望不斷斬獲海外訂單；嘗試產(chǎn)業(yè)基金模式，以金融服務(wù)爭(zhēng)取戰(zhàn)略合作伙伴和訂單，保障資金回收。此外，公司亦將在公裝采購(gòu)去中介化，減少經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，并與家裝采購(gòu)協(xié)同，從而降低采購(gòu)價(jià)格，未來調(diào)控工程報(bào)價(jià)、提高中標(biāo)率的空間極大。未來兩年盈利有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    ■家裝業(yè)務(wù)自建平臺(tái)信心充足。目前市場(chǎng)對(duì)家裝預(yù)期已幾乎降至零，但公司主動(dòng)選擇與e 站分手是認(rèn)為自設(shè)平臺(tái)能夠更好把控，提供及時(shí)資金和設(shè)計(jì)施工資源支持，發(fā)揮強(qiáng)大執(zhí)行力。公司信心遠(yuǎn)高于目前市場(chǎng)信心，未來隨著逐步取得進(jìn)度將重獲市場(chǎng)預(yù)期。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015/2016/2017 年EPS 分別為1.08/1.22/1.40 元（未考慮增發(fā)攤?。紤]到公司公裝主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)及隱含家裝看漲空間，給予16.2 元目標(biāo)價(jià)（2015 年15 倍PE），買入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。