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考慮到外延拓展的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的顯著支撐，以及P2P、光熱業(yè)務(wù)對(duì)未來(lái)打造清潔能源綜合服務(wù)商的戰(zhàn)略性作用，上調(diào)評(píng)級(jí)為"買入"。 
    余熱發(fā)電EMC業(yè)績(jī)總體穩(wěn)定，持續(xù)推進(jìn)天然氣加壓站項(xiàng)目。2014年收購(gòu)北京力拓，獲取17座西氣東輸管道壓氣站EMC協(xié)議及5座壓氣站EMC項(xiàng)目排他意向性協(xié)議。在傳統(tǒng)夕陽(yáng)行業(yè)余熱發(fā)電項(xiàng)目面臨客戶業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的背景下，天然氣管道EMC項(xiàng)目有望受益于氣改價(jià)格下降帶來(lái)的用氣量增加，提供穩(wěn)健的業(yè)績(jī)支撐。 
    完成收購(gòu)華盛燃?xì)?，布局煤層氣管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司7月完成收購(gòu)北京華盛，獨(dú)享全國(guó)1/9的煤層氣資源，主打大型企業(yè)用戶，并依托中石化管道，可外送至河北、山東等地區(qū)。煤層氣使用成本低于天然氣，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流出色，盈利顯著。由于華盛主要面對(duì)大工業(yè)客戶，以煤層氣替代管道氣，降低客戶用氣成本30%以上，能夠有效抵御經(jīng)濟(jì)增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。隨"氣改"的逐步落地，管道輸氣量還有望進(jìn)一步大幅提升。據(jù)我們測(cè)算，該業(yè)務(wù)15-17年貢獻(xiàn)利潤(rùn)1億元，1.4億元和2億元，CAGR41.4%。 
    進(jìn)軍光熱業(yè)務(wù)，享受光熱產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)的到來(lái)。公司與瓜州、玉門簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣告正式進(jìn)軍光熱業(yè)務(wù)。光熱業(yè)務(wù)堪稱我國(guó)新能源領(lǐng)域未來(lái)數(shù)年內(nèi)的最新熱點(diǎn)。我國(guó)光熱資源主要分布在中國(guó)西北部地區(qū)，而上述縣市恰恰位于河西走廊地區(qū)。我國(guó)光熱可裝機(jī)容量理論上可以達(dá)到16,000GW。根據(jù)國(guó)家最新規(guī)劃，我們推斷即將出臺(tái)的"十三五"規(guī)劃中光熱發(fā)電全國(guó)裝機(jī)量有望達(dá)到10-15GW，將帶來(lái)4,500億元的市場(chǎng)規(guī)模。公司精準(zhǔn)把握市場(chǎng)熱點(diǎn)，布局光熱業(yè)務(wù)，也有望增厚未來(lái)業(yè)績(jī)。 
    P2P+PPP進(jìn)展穩(wěn)定，A股市場(chǎng)稀缺標(biāo)的。公司P2P+PPP融資平臺(tái)前期準(zhǔn)備工作正全面推進(jìn)，預(yù)期將整合市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，推出高質(zhì)量固定收益產(chǎn)品，公司通過(guò)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)收取服務(wù)費(fèi)，并拿走項(xiàng)目額外收益，平臺(tái)規(guī)?；蜻_(dá)百億。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，氣改落地不及預(yù)期，光熱市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期