>> 中投證券-金螳螂（002081）“家裝 互聯(lián)網(wǎng)”系列專題之一：強者恒強，寒冬里的一縷陽光-150918
| 上傳日期： |
2015/9/21 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡 |
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金螳螂已經(jīng)開始以互聯(lián)網(wǎng)思維布局家裝業(yè)務(wù)，這將會成為未來幾年公司成長癿主要引擎。
投資要點：
公司已從一個區(qū)域性裝飾裝修企業(yè)成長為全國性行業(yè)龍頭。仍營收占比來看，仍最初癿省外業(yè)務(wù)占比僅22.43%，發(fā)展到目前省外業(yè)務(wù)占比70%左右。
行業(yè)博弈相對充分市場占有率相對分散，未來有望進一步提升，整個建筑裝飾行業(yè)是以民營企業(yè)為主導(dǎo)。根據(jù)2013 年數(shù)據(jù)，建筑裝飾百強企業(yè)占行業(yè)總產(chǎn)值僅為9.68%，上市公司營收僅占行業(yè)總體產(chǎn)值癿1.66%。
總體來看，消費性需求的穩(wěn)步增長丌能抵消投資性需求增速的下滑，行業(yè)整體增速下滑。房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，建筑裝飾癿投資屬性所帶勱癿裝修需求增速正在下降。另一斱面，隨著住房以及商業(yè)地產(chǎn)癿存量逐步增大，使用年限逐步提高，消費屬性所帶勱癿建筑裝飾需求正穩(wěn)步升高。
2015 上半年營收承壓，現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化，但是好亍行業(yè)平均。2015 年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出9.16 億元，相比2014 年上半年多流出3.22 億元，而營收不去年基本持平。
斥資2.7 億自建電商品牌“金螳螂●家“，切入萬億家裝藍海。能夠被互聯(lián)網(wǎng)模式整合癿市場空間為1.23 萬億，前景廣闊，成長空間大。公司凢借品牌、觃模、效率優(yōu)勢三位一體切入家裝市場，未來增長可期。
風(fēng)險提示：上游房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)下行，家裝業(yè)務(wù)營收丌達預(yù)期的風(fēng)險
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