>> 齊魯證券-四川九洲(000801)深度研究-外延并購布局三大產(chǎn)業(yè),軍民融合揭開新...-150920
| 上傳日期： |
2015/9/24 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
篤慧 |
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其中涉及軍品業(yè)務(wù)的空管和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在軍隊信息化和國產(chǎn)裝備加速替代的背景下，利潤規(guī)模和占比將逐漸提升。未來隨著萬億市場空間的通航產(chǎn)業(yè)逐步興起以及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，公司空管和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)未來市場空間廣闊，將迎來高速發(fā)展。
九洲集團(tuán)旗下唯一上市公司，國企改革背景下，資產(chǎn)注入可預(yù)期：公司是控股股東九洲電器集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡稱九洲集團(tuán)）旗下唯一上市公司，九洲集團(tuán)隸屬于四川省綿陽市國資委，隨著國企改革頂層指導(dǎo)意見的下發(fā)，我們預(yù)計從央企到地方國企的改革都將進(jìn)一步提速。九洲集團(tuán)2014 年營業(yè)收入超過200 億元，凈利潤達(dá)到6.26 億，未來資產(chǎn)注入的空間較大，值得期待。
布局4000 億市場空間的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)：公司今年連續(xù)投資了兩家北斗產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司，可以看出公司在戰(zhàn)略布局未來有4000 億市場空間的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)，這將有利于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為公司培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2015-2017年收入26.44、29.89、35.31億元，同比增長18.1%、13.0%、18.2%；歸屬上市公司股東凈利潤2.32、2.77、3.79億元，同比增長168.9%、19.71%、36.66%，對應(yīng)EPS為0.50、0.60、0.82元。綜合考慮公司在行業(yè)中的地位和市場規(guī)模、產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域以及未來布局業(yè)務(wù)的前景，我們按照2015年60倍PE，給予公司目標(biāo)價30元/股，首次覆蓋給予"買入"評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型通信業(yè)務(wù)存在不確定性；低空空域放開進(jìn)程有可能低于預(yù)期；地方國企改革進(jìn)展緩慢，低于預(yù)期。
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