>> 安信證券-長電科技(600584)行業(yè)總要有個老二-150925
| 上傳日期： |
2015/9/28 |
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| 351KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，安永平，鄭震湘 |
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過去日月光背后有矽品，如果兩家合并，排在后面的廠商amkor、星鵬、長電科技就有機會。amkor 是美國企業(yè)，長期競爭優(yōu)勢不明顯，星鵬已經被長電科技并購，其他封裝產能為股東IDM 廠商服務。因此雖然長電科技和日月光差距較大，但會在本次并購中受益；
3、還有什么邏輯？
第一，在軍工電子、工業(yè)電子和消費電子越來越多大陸半導體設計廠商崛起后，給本土封裝企業(yè)帶來機會，特別是未來五年潛在十倍成長空間的軍工領域；
第二、我們跟蹤產業(yè)鏈，預計長電科技旗下星鵬有潛力進入蘋果SIP產業(yè)鏈的可能。
長電科技股價由從高位300 億市值跌至135 億，市值逐步進入相對合理區(qū)間。收購星科金鵬后，長電科技收入有望翻倍增長，順利整合后帶來充分業(yè)績彈性。在模組五年大發(fā)展時代后，上游的半導體、材料和設備將復制模組發(fā)展邏輯。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價18.00 元。我們預計公司15 年-17 年的EPS 分別為0.30 元、0.60 元和0.82 元，行業(yè)整合為公司帶來份額和地位提升契機，進入大客戶新產品帶來足夠業(yè)績彈性；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為18.00 元。
■風險提示：行業(yè)景氣度下滑，星科金鵬整合不成功
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