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    評(píng)論：
    維持增持評(píng)級(jí)， 目標(biāo)價(jià)50 元。維持2015-2017 年的EPS 為0.31/0.49/0.70 元?？紤]公司新業(yè)務(wù)落地有望快于預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    重構(gòu)數(shù)據(jù)，更真實(shí)反映公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%-45%，盈利8600-9970 萬(wàn)元?；诖酥行怨烙?jì)，公司三季度單季增長(zhǎng)在10%左右。但若剔除去年三季度山西導(dǎo)通與宇信網(wǎng)景密集并表影響（去年Q3 合并占利潤(rùn)約11%），則公司單季增速接近50%公司高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，符合預(yù)期。同時(shí)，我們認(rèn)為，剔除非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用比如股權(quán)激勵(lì)成本可更真實(shí)反映業(yè)績(jī)情況。參考中報(bào)所披露1814萬(wàn)元股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，我們估計(jì)前三季度股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用約2700 萬(wàn)元。
    維持全年盈利展望，我們擔(dān)憂競(jìng)爭(zhēng)可能的加劇。公司作為行業(yè)龍頭（醫(yī)院口徑下，份額接近15%），內(nèi)生外延與異地?cái)U(kuò)張雙輪驅(qū)動(dòng)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額并分享行業(yè)增長(zhǎng)紅利。前三季度業(yè)績(jī)情況，已逐步兌現(xiàn)我們對(duì)于公司成長(zhǎng)性的描繪。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)超預(yù)期因素包括三個(gè)，第一是大額外延落地，第二是衛(wèi)生IT 積極拓展，第三是分公司對(duì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的增加。但同樣不能忽視的是，互聯(lián)網(wǎng)大潮與資本推動(dòng)下，行業(yè)部分公司以低價(jià)乃至“免費(fèi)”競(jìng)爭(zhēng)策略的出現(xiàn)。我們擔(dān)憂競(jìng)爭(zhēng)可能的加劇，尤其是新拓展的高景氣子領(lǐng)域衛(wèi)生IT?；诖?，維持全年盈利展望。
    控費(fèi)卡位意義深入，期待公司商業(yè)模式加速落地。公司新業(yè)務(wù)有望兩大變現(xiàn)方向，分別為醫(yī)保商?？刭M(fèi)與醫(yī)藥流通?？刭M(fèi)方面，公司發(fā)布公告，控股子公司新疆衛(wèi)寧與兵團(tuán)人社局簽訂醫(yī)?？刭M(fèi)合同，合同金額200 萬(wàn)元。目前，仍以項(xiàng)目制為主，但這是繼山西等省后控費(fèi)業(yè)務(wù)又一落地，卡位意義深遠(yuǎn)。醫(yī)藥流通（醫(yī)藥端）方面，其與控費(fèi)（支付端）、云醫(yī)院（醫(yī)院端）等天然結(jié)合。公司在醫(yī)藥流通領(lǐng)域積蓄已久，我們期待公司商業(yè)模式加速落地。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期