>> 東方證券-振芯科技(300101)數(shù)字陣列雷達世界首創(chuàng),公司將受益于DDS芯片快速...-151015
| 上傳日期： |
2015/10/15 |
大?。?/td>
| 842KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王天一 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
預計2015年至2017年公司收入將保持30%以上的復合增長率，受產(chǎn)品結構變化影響，凈利潤增速將達到40%。
核心觀點
中國自主研發(fā)的新型預警機空警-500 于9 月3 日正式亮相，采用了世界首創(chuàng)的數(shù)字陣列雷達，標志著中國數(shù)字陣列雷達的技術成熟。數(shù)字陣列雷達是新一代的有源相控陣雷達，通過全數(shù)字化實現(xiàn)性能提升和雷達功能綜合化，能實現(xiàn)并取代原本的火控雷達、搜索雷達、預警雷達等的功能。目前掌握數(shù)字陣列雷達技術的僅有中美兩國，而美國也僅僅只公布宣傳片并未實現(xiàn)列裝。
在數(shù)字陣列雷達中，通過高端DDS 芯片（數(shù)字式頻率合成器）實現(xiàn)T/R 組件的數(shù)字化，DDS 是其核心模塊，是西方國家對我國實行出口限制的產(chǎn)品。
目前，公司通過自主研發(fā)，在高端 DDS 芯片領域的技術為國內(nèi)最高， 2014年其技術指標已達到并優(yōu)于國際先進水平，已實現(xiàn)批量應用。
我們認為，隨著全球首個配備數(shù)字陣列雷達的空警500 預警機飛過天安門受閱，以DDS 為核心的數(shù)字陣列雷達未來有望大量在防空導彈系統(tǒng)、大型水面艦艇、作戰(zhàn)飛機等平臺廣泛應用，公司的國產(chǎn)DDS 芯片有望進入快速增長階段。隨著現(xiàn)代無線通訊、電子對抗及雷達相關技術的發(fā)展，估計國內(nèi)特種行業(yè)對DDS 芯片需求有望達到每年超過20 億元，公司DDS 產(chǎn)品將于今年實現(xiàn)放量進入高速增長。
財務預測與投資建議
我們預測公司2015-2017 年每股收益分別為0.22、0.43、0.68 元，由于公司技術實力突出，我們認為按照可比公司的估值水平，給予公司16 年68 倍PE，對應目標價29.24 元，給予買入評級。
風險提示
公司的北斗衛(wèi)星導航應用市場競爭日趨激烈；研發(fā)、人力和市場拓展費用上升；規(guī)模擴大引致的管理風險。
|
|
